最近招行着实感受了一把“人情冷暖”。仅仅用了一周时间，就从最受投资机构欢迎的银行，到了被基金公司集体抛出的境地。截止7月16日收盘，招行股价已跌至10.08元，创下6年来新低。在行长马蔚华的带领下，招行曾被认为是国内最具成长性的金融类公司，是几乎每家基金公司列为首选，为何此次成为被抛弃对象？马蔚华能否带领招行走出低谷？

背景

2011年招行短期贷款平均余额6568.21亿元，利息收入442.26亿元，平均收益率6.73%；中长期贷款平均余额7866.51亿元，利息收入457.77亿元，平均收益率5.82%。

2009年招行净利润同比下降13.48%；净利差从上年的3.24%下降为2.15%。由此成为当年的上市商业银行中唯一盈利倒退的银行。当时招行的股票反而上涨30%。

央行非对称降息 招行股价连续重挫

招行遭遇投行集体唱空

7月5日，央行宣布不对称降息。7月6日招行跳空以10.61元开盘，随后股价一路下跌，卖盘疯狂涌出，截止7月16日收盘，招行股价已跌至10.08元，创下6年来新低。一度是基金经理掌上明珠的招行，成为基金竞相斩仓出逃的对象。

“降息周期 这个股票不会有机会”

连续的暴跌，成为近一段时间来市场表现最差的银行股，对于一只前十大股东持有40%流通A股、188只基金持股比例超过12%的大盘股来说，这样的盘面表现只有一个可能：基金们慌不择路抛售，甚至不惜砸盘。

而基金的这种惨烈出逃，还是因为自7月5日起，包括瑞银在内几家有影响力的卖方机构，均私下对自己的客户发出警告，认为招商银行短期贷款较多，短期内息差减少的影响就会显现出来，将引起中期业绩严重低于预期。

一位分析师甚至给出了“只要在降息周期内，这个股票就不会再有什么机会了。”这样近乎死刑的判断。

短期贷款过高坚定机构出逃决心

据招商银行2011年年报显示，从期限结构看，2011年短期贷款平均余额6568.21亿元，利息收入442.26亿元，平均收益率6.73%；中长期贷款平均余额7866.51亿元，利息收入457.77亿元，平均收益率5.82%。数据上看，招行收入中短期贷款收入比重较高。

而自从央行启动非对称降息通道之后，银行息差缩小，尤其是贷款利率显著下降，特别是短期贷款，会迅速在银行的业绩中有所体现。通过上面数据可以看出，招行的短期贷款占比过高，这给了机构足够的出逃理由。