7年4次IPO，是神舟电脑对渴求进入资本市场的最真实写照。在2012年前，神舟电脑上市路并不平坦，前3次IPO历程可谓是屡败屡战。虽然此次“四进宫”获得证监会通过，但在其IPO艰辛历程的背后却是市场各方面质疑声不断。

公开信息显示，神舟电脑计划在深圳创业板上市，预计发行8200万股新股，占总股数的10%。本次IPO所募集的资金，主要用于昆山笔记本电脑研发生产基地建设项目，以及与主营业务相关的营运资金项目。其中，昆山项目计划投入募集资金12.63亿元，扩建总产能达到每年360万台的生产线。

上市前夜“硬伤”神奇“痊愈”

曾先后在香港、中小板折戟的神舟电脑再度将眼光瞄准了创业板。据悉，此前2011年公司第三次IPO未成功敲开创业板的大门。对此，发审委认为公司存在“三大硬伤”。而在2012年神舟电脑再战创业板时，曾经的“三大硬伤”均得到极大的改善。对于这一神奇逆转，有业内人质疑公司存在“美化”报表，以求获得审核通过的可能。

首先，神舟电脑净利润与经营现金流存在明显差异的“硬伤”遭到业内广泛质疑。招股书显示，2009年-2011年，公司经营活动现金流量净额分别为-2386万元、2625万元、23968万元。不难看出公司经营活动现金流量净额波动十分剧烈。而从2010年前看，经营活动现金流量净额和净利润是存在较大的差距。但这一点，在2011年报表中得到很好的改善。数据显示，2011年公司经营活动现金流量净额同比增长超过8倍，最终缩小了和净利润之间的差异。

此外，神舟电脑在2011年招股说明书中未能合理解释存货周转率逐年下降，但毛利率逐年上升现象。2011年版的招股说明书显示，2008年-2010年公司存货周转率分别是4.37次、3.88次、3.66次，而毛利率却分别是13.98%、15.22%、15.81%。而在新版招股书中中，这个未能合理解释的现象也发生了明显变化。2011年，神舟电脑存货周转率为4.5次，较2010年明显上升。而毛利率则开始有所下降，为15.55%。2011年间，与之前情况截然相反。值得一提的是，虽然神舟电脑毛利率有所下降，但依然明显高于行业龙头联想。2011年联想存货周转率为18.91次，毛利率不到15%，而今年一季度更是降至11.4%。运营效率明显低于联想的神舟电脑，却能比联想电脑更能赚钱，这点遭到诸多业内人士质疑。

最后，神舟电脑2010年营收增长主要来自电脑零配件销售，可能对公司持续盈利能力构成重大不利影响。从2010年数据来看，公司电脑收入仅同比增长不到2%，而同期电脑配件收入增长便接近三成。而在2011年中，神舟电脑一改“不健康”的增长方式。全年电脑整机销售收入达到41.78亿元，同比增长27%，而电脑配件收入增幅仅为13%。“‘三大硬伤’均在第四次闯关IPO前夕得到解决，很难让人不联想到数据存在‘被优化’的嫌疑。”有业内人士质疑道。