早有变脸“前科”

“上市即变脸”，对浙江世宝的投资者来说并不陌生。早在在2006年5月16日登陆香港创业板三个月之后的8月14日，公司就宣布半年度收入利润双双下滑，其中净利润下滑幅度更是超过20%。公司2006年全年净利润也同比下滑了13%。

而2006年是中国经济和汽车行业年景非常好的一年。根据中国汽车工业协会发布的2006年汽车产销统计，全年汽车产销量分别达到727.97万辆和721.60万辆，同比增长27.32%和25.13%。同在香港上市的浙江汽车零配件企业敏实集团就在2005年利润增长58%的基础上，2006年上半年和全年分别实现了25%和38%的增长。

对此，一位专注于香港和美国市场投资的私募基金投资总监告诉记者，浙江世宝业绩变脸，与汽车行业发展态势背道而驰，有可能是上市之前靠税收优惠取得业绩增长。另外公司毛利率逐年下降，说明公司在行业内的竞争力实际上并不强，对客户议价能力不强。

中国证券报记者翻阅浙江世宝香港招股说明书，发现公司上市前的2005年，净利润虽然实现了8.7%的增长，但是税前净利润却从2004年的4852万元下跌14.27%到4160万元。浙江世宝实现业绩增长的秘诀在于公司的所得税从1299万元下降72.45%到358万元，所得税率从26.77%大幅下降到8.61%。其中，公司最主要的控股子公司四平机械2005年全年免征所得税。

也正因此，有投资者对浙江世宝未来在A股的发展感到担忧，认为该公司有上市前包装利润、上市后变脸的前科。

控制人诚信存瑕疵

浙江世宝的“故事”还不止于其惯性的业绩变脸，其实际控制人张世权的诚信似乎也早在其赴香港上市之时就打了折扣。

在浙江世宝香港上市之前，就曾被质疑三大问题：公司若干税收优惠政策期满、若干现有产品价格有下跌压力、公司的新产品尚待推出市场。基于这三大问题，不少投资者担心公司2006年的纯利会出现下跌。

在赴港上市的记者招待会上，张世权在回答记者提问时表示：“记者关心利润会不会降，这个问题，我回答的就是说，不但不会降，而且还有相当的增幅。”基于张世权的回答，随后多份报刊报道，都指张世权称公司盈利2006年将有相当增幅。而公司直到一周后也就是股票配发结果出来前一天才澄清称，张世权乃概括的述说公司的未来前景，并非特别指2006年将会有所增长。这在当时也被投资者质疑为公司为顺利上市公开说假话。