增长放缓的业绩或已遭粉饰

即便业绩增长已然下滑，市场仍质疑当中存在水分。

“公司很可能涉嫌粉饰利润。”据四川一位会计人士称，公司近两年经营性现金流净额分别高达-2.13亿元、-3.46亿元，但净利却保持正向增量，说明公司应收账款、存货增量远大于应付账款增量。“在财务处理上，这三项的调整因为不会影响现金流，会经常被公司刻意操纵。”

据会计业内人士称，经营活动现金净流量是无法操纵的，要操纵利润，只能通过操纵应收账款、存货和应付账款，比如虚构销售，增加应收账款；不结转销售成本，增加存货。

数据上看，吉峰农机两年来，应收账款分别增长394.24%、36.46%；存货增长分别297.6%、55.72%。

对此，公司相关人士未予置评。定期报告中则将其应收账款及存货的快速增幅，归咎于农机补贴的延期结算及门店扩张问题。

但公司难以回避的是，持续飙升的负债引发的资金链紧绷。

财报数据显示，公司上市当年资产负债率为42.68%，2010年飚升68.52%，2011年再度攀升到74.69%，从上市之初的4亿左右暴增到约28亿。

净现金流则每况愈下：2009年一度高达4.65亿元，此后两年分别降至-0.36亿元、-0.9亿元。

2011年12月12日，在证监会放开创业板发行公司债不久，吉峰农机一度启动了发债的融资计划，额度高达3.6亿元，主要用于偿还银行借款、补充营运资金。但不幸的是，在今年3月初被证监会否决。

对此，公司董秘刁海雷对外表示，公司将继续推进公司债发行，以缓解公司资金压力。不过，截至目前，公司尚未就公司债发行进一步发布公告。资金问题能否成为压倒吉峰的最后一根稻草，惟有拭目以待。