“从提高资金效率的角度看，积极作用是肯定的。”一家券商负责人表示，券商结算保证金的调低、风险准备金扣减比例调低等举措或释放数百亿资金，将给券商释放更多的创新业务空间，但真正转化为利润还需要时间。

券商数百亿资金或释放

证监会日前连出举措，修改券商风险资本准备计算标准，降低多项自营业务中风险资本准备计算标准；调整券商净资本相应规定，调低券商净资本计算时多个项目的扣减比例。

中登公司日前发布《证券结算保证金管理办法》，对沪深交易所收取券商、保险、银行等机构的交易结算保证金予以统一规范。业内人士认为，新办法中结算保证金由中登公司计算，每季度计算一次并由证券公司缴纳，多退少补，金额相对稳定。这些新规或给券商释放数百亿资金用于创新业务。

Wind统计显示，2011年所有证券公司的存出保证金金额为468亿元，占所有者权益（衡量券商自有资金）的比例为7.0%，这部分资金放在登记结算公司，证券公司可以获得约1.6%的年化利息收入。长城证券专项研究报告表示，如果保证金缴纳金额减少8成，则以2011年的468亿元结算保证金来算，将为券商释放约374亿元资金。

长江证券（000783）分析师刘俊认为，明年开始的结算保证金调低，每家大券商可以释放约4-8亿元资金。但因为存出保证金规模数量呈现逐年小幅下降的趋势，因此影响有限。

刘俊认为，结算保证金总规模并不大。该办法所指的交易结算保证金，对应的是券商资产表中的存出保证金科目，但在合并报表下，该科目可能还包括券商的期货子公司的结算保证金，本次中登公司的《证券结算保证金管理办法》只是对券商自营账户的结算保证金，不考虑期货账户，因此应分析母公司报表中的存出保证金科目。统计发现，2012年三季报中，中等券商的存出保证金规模约2-3亿元，大券商的规模约5-10亿元。由于近两年股票自营规模逐步萎缩，股票自营账户上缴保证金比例高于债券自营账户，因此存出保证金规模数量呈小幅下降趋势。新办法的确将大幅减少券商结算保证金。

按照新办法公布的保证金计算方法：本月结算参与人应缴纳额度计算值=该结算参与人前六个月权益类日均结算净额×（权益类处置价差比例+处置成本）+该结算参与人前六个月固定收益类日均结算净额（不含质押式回购）×（固定收益类处置价差比例+处置成本），其中日结算净额是当日买卖股票或债券的交易额，虽然券商股票自营仓位波动幅度较大，但对一家中等券商而言，月均每日买卖股票的净额是月度结算净额除以每月天数，因此判断结算净额最多2-3亿元；而债券自营多数放在可供出售和持有到期账户，不考虑回购情形下，日均结算净额预计也在1-2亿元以内。