鼓励社保金按一定比例入市

记者：如果让您来做决策者，对尚存诸多弊病的中国资本市场，该如何恢复投资者的信心？

吴晓求：近期市场出现了一些转机，但采取有效措施稳定市场，进一步恢复投资者信心仍是政策的重点。概而言之，可视市场变化而采取以下措施。

首先，适当收缩市场融资规模，放缓IPO发行的速度，缓解市场资金供给压力。

第二，采取适当措施和政策，引导新增资金进入股市。除了中央管理的社保基金继续按比例进入市场外，要鼓励地方政府管理的社保基金和养老金，运用市场化和专业化机制，按照一定比例进入市场。必须改革所谓“养命钱”的管理机制，改革基本方向就是在专业化运作的基础上，适当提高市场投资的比例。唯有投资，“养命钱”才会增值。与此同时，要进一步增加QFII和RQFII规模，降低QFII、RQFII进入标准，提高国际化的程度。

第三，鼓励大股东特别是蓝筹股国有大股东增持股份，鼓励有充分现金流的上市公司实施回购，以稳定市场投资者信心。

第四，必须改革IPO前股东股份减持制度，适当延长这些股份的锁定期。制定一个动态的、与企业成长相匹配的结构化的减持办法，从存量角度减轻减持套现对市场所形成的巨大压力。

真实披露信息比展望更重要

记者：新股发行制度改革的重点、难点在哪里？对于完善新股定价机制，您有什么具体建议？

吴晓求：股票发行制度一直是理论界和市场诟病比较多的。中国股票市场出现了不少问题，不少人都会把它与市场发行制度联系在一起。人们通常都会问IPO要不要审，如何审，由哪些人审，审什么？IPO发行审核有没有寻租行为？现行的股票发行制度为什么设计了这么复杂的程序，还会出现像“绿大地”这样的事件？新股上市后巨大的溢价或者跌破发行价，是不是与现行股票发行制度有关系？如此等等。

从当前中国社会现状看，新股发行还是要审核的。有人建议，由现行的证监会发审委核准，改为由交易所核准。这种建议从理论上是正确的，也是未来中国股票发行审核制度改革的基本方向。

“绿大地”造假上市的事件暴露后，究竟该追究谁的责任？从中国资本市场的基本制度结构上看，应建立一套发行核准与事后监督的约束机制。虽然新股定价机制的基本框架已经确定，但竞价的方式需要调整。我们要把竞价与申购有机地结合起来，这是定价机制改革的一个重点内容。

初始信息披露也是一个重点。在中国，拟上市企业通常只知道募集资金的权利，但相应的责任和义务却不十分清楚。要让企业深刻地理解作为上市公司，必须接受社会(包括证监会和投资者)的监督，必须履行信息披露的强制性义务。我认为，真实地披露企业当前的信息，远比未来的展望更重要。而这也正是企业发行上市核准的重点。