机构“用脚”投票

“不是说不能扩张，但是它盲目扩张，导致盈利急剧下降，这个我们就没有办法容忍了。”前述曾持仓永辉超市的机构人士透露。

另外一家机构则抱怨道，“它主要的流通股股东，都是大小非，它们的筹码比较多。对机构是很傲慢的，董事长几乎都不搭理机构，董秘也难以接触。我们研究员更多是每个月2-3趟去看它的实体店。”

快速扩张带来的利润下滑，很快就在资本市场引起了震荡。从5月24日到8月2日，两个多月内，永辉超市股价从30元左右直落到20.11元，跌幅超过30%。尤其7月4日-7月13日期间，连续8个交易日放量下挫。

“其实起初机构也不觉得永辉好到哪里去。”前述曾持有该股的机构人士透露，“但是2012年整个经济在下滑，大家都倾向于防御型的投资思路，配点消费 和零售，而当时永辉的业绩增长在零售股里算比较不错的，它是一个次优的选择。但是后来股价大跌，有的机构就选择减仓了。”

同花顺

然而，博时基金在三季度全仓出逃已是不争的事实。

起初，2010年年末，博时基金旗下4只产品仅持有永辉超市18.30万股。到2011年一季度末增仓到902万股，由博时价值增长和博时价值增长2号进行投资；二、三、四季度末博时旗下各产品将仓位相继调整至1775万股、1829万股、3122.34万股。直至2012年一、二季度末，博时还分别将投资量扩大至3526.6万股，3608.96万股。

然而到了三季度末，连续七个季度位列基金机构持股名单榜首的博时基金已不见踪影。同样，原先扎堆的 南方基金 、嘉实基金等机构也如潮水般退去。

对于博时的大撤退，永辉超市证券部人士做出的解释是，“因为博时换了基金经理，进行了调仓。”

2012年7月11日，博时价值增长和博时价值增长贰号2只基金确实曾发布公告称，将增聘温宇峰为基金经理。根据行业规定，新基金经理上任后，会存在3个月的调仓期。在这段时间内，新任基金经理有权利对自己管理的基金配置进行调整，而由此引发的基金净值 回落则不纳入考核范畴。

2013年1月15日记者致电博时基金经理温宇峰，其表示，“我们不对外发表观点。”

据记者统计，博时在建仓的各个时期，永辉超市的股价均价在25.23-30.47元不等，而清仓时期的均价仅有23.01元，博时为何不惜亏损出货？

业内人士则表示，“基金经理投不投一只股票是基于价值判断，不会简单地因为调仓而把一只好股票踢出资金池。”

记者了解到另一家全部撤出的基金公司已下调了对永辉超市的评级，“从基本面判断，公司的情况有了一些变化，我们就把内部评级做了调整。”

“深层次的原因肯定还是永辉超市本身发生了很大的问题，其进行大量门店扩张。”前述华南券商人士向记者透露，“这个现象博时在内的机构都关注到了，很多基金公司都跟它吵，说原先的业绩根本兑现不出来。大家都建议把开店的速度缓一缓。特别是新区，有一个培育期，去年上半年东北区、河南区都是亏损的。结果公司不听，把机构惹火了，抛了出来。”

大小非抛售

2013年1月12日，永辉超市发布了业绩预告，预计2012年的净利润在5亿元，同比增长约7.07%。

“按照后来的情况来看，永辉超市在三、四季度可能放缓了步伐，基本面有所改善。”前述华南零售行业研究员并不忌讳，“公告出来后我们都在交流，原以为是要出现负增长或者增幅不大，7%的增长已经超出了我们的预期。”

该业内人士同时也提醒记者，“但是，我们也在担心，它今年在资金方面可会有不确定性，现在圈子里都比较犹豫。”

2012年三季度，在多数机构大撤退的同时，著名私募泽熙杀了进来并持有1245.71万股。“它们可能是赌业绩拐点。”据前述华东私募透露，“泽熙也跑完了。”

不光是基金、私募等机构，在2011年12月15日解禁后，发起人股东等大小非也开始抽离资金，在快速行驶的列车上选择中途下车。

永辉超市的第二大股东民生超市，已在2012年5月24日、25日、30日通过大宗交易减持了3150万股，持股比例从20.56%下滑至16.46%，共套现8.95亿元。仅25日，永辉超市的跌幅就在9.58%。

招股书显示，民生超市成立于2007年，是汇丰直投17名高级80.1%MBO的公司。相比2008年对永辉超市的5.30亿元初始成本，民生超市早已回本，截至2013年1月18日其所持的股份市值高达32.89亿元。

第四大股东福建汇银，也在2012年11月21日现身在大宗交易平台上，共抛售1088.9万股套现2.24亿元。这是一家由132名骨干员工持股的公司。

面对巨额减持，永辉超市董事长张轩松及其哥哥张轩宁（任CEO）轮流接盘“救价”，两人合计持有永辉超市36.38%的股权，为公司实际控制人。

12月13日，在大宗交易平台上，永辉超市以跌停价1.1元/股再度成交2280万股近5亿元，此前媒体报道减持人为发起人股东张枝龙，其持股的成本仅为0.1元/股，净赚4.79亿元。

据记者统计，在所解禁的3.48亿股中，迄今通过大宗交易成交的已有1.21亿股，占比34.48%，交易量高达31.20亿元。