2月25日，汇丰公布2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.4，尽管仍连续第四个月处于荣枯分水岭50上方，但是结束了此前两个月持续上扬的态势，较1月份52.3的终值出现回落，并创4个月以来的低点。

其中，2月份中国制造业产出指数初值同样为4个月以来最低，为50.9；新订单指数虽然仍处于扩张状态，但是扩张速度出现回落；而新出口订单指数更是从1月份的扩张转为萎缩状态。一位银行业内分析人士对《国际金融报》记者指出：“新订单增幅的降低影响了2月份制造业就业增幅的降低，同时企业的采购数量及采购库存也有所降低。”

该分析人士进而表示：“2月份新订单增幅的减少以及就业扩张出现减速，很大程度上与中国的农历春节有关，其间大量企业都歇业停止生产，而农民工也都回乡过年了。因此，很大程度上季节性因素导致了2月份制造业PMI出现一定的下滑。”不过，野村证券经济学家张智威则认为，汇丰中国制造业PMI初值降至4个月低点50.4并不能完全归咎于农历春节的影响，“自2005年以来，中国春节有五次落在2月份，而汇丰制造业PMI平均降幅为0.95点，远低于此次1.9个点的降幅，这一状况引发市场对于中国经济复苏的质疑。”

“今年2月份有20天的时间处于春节前后，直到上周日过完元宵节，春节才算真正结束，因此这种节日因素对PMI的影响的确会比往年来得大。”兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《国际金融报》记者采访时表示，“而汇丰中国制造业PMI初值的统计范围基本就是每个月的前20天，预计官方即将公布的2月份中国制造业PMI仍会呈现微幅反弹的状态，从1月份的50.4反弹至50.9。因此，排除节日因素，从2月份的社会融资总量和其他数据来看，都支持制造业PMI继续向上。”

汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示：“尽管2月份汇丰中国制造业采购经理人指数的预览值有所回落，但是连续4个月保持在50荣枯分水岭以上，中国经济持续温和复苏的趋势未变。鉴于就业的持续扩张与最近信贷增长有所加速，中国经济复苏仍具活力。”（《国际金融报》记者付碧莲）