2011年1月，华锐风电以90元/股高价发行，总市值达到900亿元。只不过，风电行业一直低迷，此后华锐风电股价一路下挫。近日，华锐风电维持在5.51元左右，按照总股本402040万股计算，目前市值约为221亿元，上市两年多缩水近680亿元。

新华财经5月31日电 屋漏偏逢连夜雨，华锐风电近日风波不断。

会计差错、虚增利润、两任董事长先后离职的“宫斗”戏还未让市场“消化”。前日，华锐风电又发布公告称收到证监会《立案调查通知书》。昨日，该公司公告则称该公司主体长期信用等级及两项债券信用等级被调降。

不少股民表态支持证监部门“狠狠查”。还有律师称，愿征集投资者的诉讼委托，代理投资者向该公司索赔。

一连串的负面新闻，让这个昔日的“速成风电冠军”两年之内就迅速变成了“没落新贵”。而90元IPO天价如今更是跌至5.5元，让散户血本无归。这个曾带给无数投资人光荣与梦想的“造富机器”，如今俨然变成了一架“铰肉机”。

那么，究竟是什么原因导致华锐风电在短时间内“盛极”，又快速“而衰”？又是什么原因葬送了这个明星公司的美梦，并使众多投资者为其殉葬？而对于投资者来说，如何来解剖它的多面性，才能清晰看出它的发展路径，进而从中吸取教训呢？

这是一个在饱受争议行业中，急速成长起来又备受质疑的企业。它的A面，是风电行业中一列疾驰的高铁，从创办到上市，如同一个精巧的布局：踩准了政策的关键节点，获得飞速发展，顺利IPO。

它的B面，是公司目前所面临的种种困境，在这背后，是国内风电行业收缩的大局。然而，华锐风电依旧选择了激进扩张的战略。在2011年年报中，时任董事长的韩俊良提出“两海”战略——大力发展海上风电、海外市场，这意味着在业绩不佳的情况下，还要进行大量的资金投入。此番“冒险之举”，直接导致了华锐风电在2012年首度出现亏损。

它的C面，则映照着资本市场共有的尴尬。在市场机制下，虚高的发行价或许无可厚非，这反映出一级市场投资人和中介机构高超的包装技巧，以及精妙的时点选择。然而，上市首年业绩大幅“变脸”，近期又爆出利润虚增等财务丑闻，却至今无人为此担责，这无疑叩问着中国证券市场的监管能力。

三面互相照应，共同打造出了今天的华锐风电。它难以复制的冒险路径，既成就了辉煌，也种下了毒瘤，让它从神话缔造者变身成为财富毁灭者。

A面：速成冠军 时运当头

2004年，身为大连重工机电设备成套有限公司副总经理的韩俊良看到了风电制造业的机会，并萌生了创办一家市场化风机企业的想法。他设想的发展路径是，借助大连重工拥有的制造业优势，从国外引进风机技术，从市场上寻找资金，整合各种资源以较高起点进入风电整机制造业。

富有先见性地买下德国富兰德FL1500系列风机的生产许可证之后，在韩俊良的带领下，大连重工完成了1.5兆瓦风电机组国产化配套产业链，而当时国内主流风机机型还是750千瓦，行业老大金风科技也才开始进行兆瓦级风机的研发，韩俊良在起步阶段抢占了兆瓦级风电市场制高点。

随后的故事众人耳熟能详，华锐风电以令人咂舌的速度攻城略地，一路狂奔，2008年超越金风科技成为中国风电制造业老大，2010年跃居全球行业第二，占据11.1%的全球市场。2011年1月，华锐风电以创主板市场最高纪录的每股90元发行价登陆上海证券交易所，成为市值近千亿的风电设备生产商。短短5年时间，华锐风电就坐着“火箭”制造了中国企业史上的财富奇迹。

几家投资机构中，西藏新盟85%的股份由上交所第一任总经理尉文渊持有，东方现代则由阚治东和尉文渊共同持有。

国企的背景，让华锐风电与国家部委和国有发电集团的关系更加紧密。华锐风电的董事长韩俊良，更是同时担任国家能源局能源行业风电标准建设领导小组成员、国家能源局能源行业风电标准化技术委员会副主任委员。

在华锐风电的发展中，两个关键性的政策起到了决定性的推动力——国家发改委曾一度要求，风电设备国产化率要达到70%以上，否则风电厂不允许建设，这让华锐风电获得了极大的发展机会；而风电特许权招标中对大功率机组的青睐，则让致力于发展大功率风机的华锐风电拿到了众多风电设备大单。

2008年，华锐风电超越金风科技成为中国风电制造业老大。快速发展的公司，也吸引了资本的目光。华锐风电2008年进行了增资扩股。一家背景神秘的投资机构新天域资本（New Horizon Capital），以其旗下的投资公司FUTURE以7500万元的成本入股华锐风电。2009年华锐风电装机容量跃居全球行业第三。随后，华锐风电顺利A股IPO。可以说，华锐风电快速发展的背后，公司在战略决策上几乎踩准了每一个关键节点。