中国证监会近日通报了淘宝网上部分公司涉嫌擅自发行股票的行为。至此，被称为中国式“众筹”，利用网络平台向社会公众发行股票的行为被首次界定为“非法证券活动”。业内专家认为，网络股权众筹作为一个新鲜事物，目前还仅停留在尝试阶段。在中国现行法律框架下，“众筹”等互联网金融创新在“摸着石头过河”的同时，更要考虑安全边际。

　　网售原始股被叫停

　　在互联网金融的“镁光灯”下，一种新型的融资方式尤其醒目：去年以来，一家名为“美微会员卡在线直营店”的淘宝商铺以出售会员卡的形式销售其原始股份，任何人只要花上120元就能买到100股的股票。

　　据统计，美微通过淘宝网公开转让原始股161笔，涉及153人，累计获得转让款18万余元。与此同时，另有一家公司在微博上声称将通过淘宝网募集资金，组成私募股权投资基金。

　　虽然募集到了资金，也被不少网民看好，但这种新型网络股权众筹模式还是争议不断，有关其非法集资、网络融资诈骗等质疑不绝于耳。淘宝网先后两次将美微淘宝店下架。创新工场CEO李开复也曾公开质疑：“这么多的股东，迟早会出大问题。”

　　多位法律和市场人士表示，公司未经过证监会授权，以淘宝网店形式公开向非特定人群出售股份已经违反了证券法等有关规定，这种触碰“红线”的行为容易引发投资者纠纷与法律风险。

　　5月24日，证监会通报称已要求其立即停止违法行为并及时纠正，责令其按照募资说明承诺的条款退还所募资金，通过互联网对其行为进行公开澄清并消除不良影响。

　　换了“马甲”风险犹存

　　“在淘宝上卖股权当然方便又快捷，但风险控制以及信息披露的真实性是无法跨越的障碍。”江苏省证监局相关人士表示，一是在网络上进行宣传、融资、集资的公司，其真实性仅通过网络无法得到有效验证，投资者很难把握公司的运营情况；二是缺少第三方机构的认证与相关部门的监管，不法分子容易利用这种方式进行欺诈行骗。

　　业内人士提醒投资者，要警惕换了“马甲”的原始股骗局。他们表示，“原始股”一向是发财的代名词。我国曾经出现过以诱骗社会公众购买所谓原始股以及拟上市公司股票的诈骗事件，给很多投资人尤其是普通百姓造成重大损失。在网络平台上贩售“原始股”，销售场所虽有改变，但“忽悠”的本质没有变。

　　“由于网络售卖原始股只能靠信任来维系，一旦日后产生分红、收益纠纷，甚至欺诈行为，投资者从淘宝买来的股票收益是否有保证，现在持有的‘原始股’未来是否具有流通性和法律效力，都面临着严重的法律风险。”北京盈科（南京）律师事务所合伙人吴宇说。

　　记者了解到，“卖会员卡赠送原始股”的方式实际是在打“擦边球”。目前，利用淘宝网、微博等互联网平台擅自向公众转让股权、成立私募股权投资基金等行为涉嫌变相、非法发行股票，已经被界定为“新型的非法证券活动”。

　　创新亦应有“边界”

　　“利用淘宝网、新浪微博等网络平台进行社会融资，虽然与国内的法律法规相抵触，但在美国，这种被称为‘众筹融资’的方式，已考虑纳入监管，成为合法融资行为。”吴宇说。

　　记者了解到，无论在国内还是国外，“众筹”都属于新兴的互联网金融模式。在国内，除了被叫停的美微，还有一批网站正在众筹模式的道路上摸索前行。

　　一位投资界人士表示，“众人拾柴火焰高”，众筹模式有利于解决中小微企业融资难的顽疾。但考虑到现行法律框架，国内的众筹网站不能简单复制美国模式，走出一条适合中国国情的众筹之路更具现实意义。

　　“网络股权众募作为一个新鲜事物，目前还仅停留在尝试阶段。”美国佳利律师事务所律师方建伟撰文指出，假使能得到有效的监管以及健康发展，它可能成为一种有益的补充募资方式，对于我国的创业公司以及创新经济转型会有一定的促进作用。但是如果得不到有效的监管和有序发展，网络股权众募很有可能成为一个美丽的肥皂泡。

　　多位法律专家认为，互联网作为工具，有助于金融业务创新，但并不能因为这种工具改变融资等金融业务的性质，更不能用来打“擦边球”，“创新也应该有边界”。