编者按:钱荒,指的是由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融动荡。2013年6月,大型商业银行加入借钱大军,隔夜头寸拆借利率一下子飙升578个基点,达到13.44%,与此同时,各期限资金利率全线大涨,“钱荒”进一步升级。随着流动性紧箍咒越念越紧,股市也出现了剧烈波动,沪指从6月3日的最高点2313.43点,到6月25日的最低点1849.65点,6月份的短短14个交易日,股指最多跌去463.78点,最大跌幅达到20%。在此期间,A股流通市值从19.55万亿元一路缩水至昨日的16.71万亿元,迅速蒸发了2.84万亿元。如此市况下,汇金、基金、社保、券商、QFII、险资、中小投资者等身处其中的各方参与主体的感受如何?他们都在干什么,又准备怎样应对呢?

　　策划人语

　　“钱荒”三态:慌了 退了 醒了

　　■闫立良 

　　对于“钱荒”,有金融机构用传统思维建议央行采用降准等方式予以化解。央行未予理会。

　　于是,部分金融机构开始“逼宫”,一时间货币市场资金价格风起云涌,中小金融机构叫苦不迭。

　　随后,央行出手了。6月24日,央行官网披露了央行办公厅于6月17日签发的《关于商业银行流动性管理事宜的函》。

　　央行所要表达的意思非常明确,在强调当前流动性总体合理之后,要求金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时,还要积极发挥自身优势,配合央行起到稳定市场的作用。

　　这个信号一出,股市大哗,上证综指当日下跌5.3%。

　　股市慌了。

　　与股市表现形成鲜明对比的是,当日银行间市场资金价格大幅回落。

　　6月24日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种回落200.3个基点至6.489%,较6月20日的13.444%回落了695.5个基点。

　　25日,该品种利率再度回落75.3个基点至5.736%。资金价格距离正常水平已不远。

　　资金价格退了。

　　尽管机构们预计,本轮“钱荒”要延续到7月中旬,但有了央行的惩戒,这已经是一场有准备之仗,“胜算”很大。

　　在苦盼监管层救市未果之后,金融机构将注意力放在了自身资产的重新配置上,情况顿时发生了改变,银行间资金价格中枢回落。

　　既然金融机构认识到了错误,央行也就出手扶了一把:25日,央行暂停公开市场操作,央票和正回购均告“隐身”。

　　25日,在没有任何利好消息的刺激下,上证综指K线呈“金针探海”状,从午后最高下跌100多点拉回到收盘的负3.73点;从分时图看,上证综指则是一只翩翩飞舞的“海鸥”。这或许意味着市场赶底成功,抑或在为“七翻身”做准备。

　　金融机构和股市醒了。

　　他们意识到首先要做好自己的事情,那种动辄向监管层要政策的思维已经落伍了。

　　现在的工作重心是经济转型升级,相应地金融机构和股市也要同时升级。

　　金融机构已经意识到了这一点。

　　股市投资者在认知上则差距巨大。

　　诸如像社保、保险、QFII等则属于先知先觉的那种,其投资策略早已成功转型。汇金则起着平准基金的作用,其行为对市场的影响力越来越小。

　　至于券商和基金等机构,在监管层的醍醐灌顶之下,其觉醒也会很快。

　　最苦的就是散户投资者了。多么悲催的一个群体啊,后知后觉不说,还要被专家们忽悠,如过山车般的市场走势也不能让他们领悟:股市已成机构博弈的场所,散户在这里只能是“鱼肉”。

　　退一步,买点基金、搞点定投,也许是这些不愿离场的散户投资者最明智的出路。

　　慌了,退了,醒了,是我们面对“钱荒”这个从没有经历过的事物的三种态度。但背后反映的则是大家对于决策层打造中国经济升级版的决心和魄力的认识上的不足。

　　“钱荒”教训了那些因循守旧不注重学习的人,也将唤醒中国经济中那些沉睡许久的正能量。

　　汇金:

　　增持救市治标不治本

　　■本报记者 刘丽靓 

　　“A股这个‘熊孩子’,连汇金这样的金主出手相救都不管用了!”微博中,一位网友吐槽道。

　　进入六月,汇金相继增持了光大银行、新华保险以及工、农、中、建6家公司股份,并称拟在未来6个月内继续增持。有统计显示,按各公司当天股票均价计算,此次汇金共计出手约4.76亿元。这也是汇金公司自2008年9月以来所进行的第五轮增持。

　　从历年汇金的增持活动可以看出,汇金增持活动最明显的时期,往往是股市长期持续低迷的时期,例如2008年下半年的断崖式下跌和2011年4季度的股市持续低迷。因此,汇金增持往往被看作是“救市”的举措,汇金增持时股指所处的位置也被视为“政策底”。 

　　然而,对于此次汇金增持,股市却毫不“领情”,大盘在6月14日飘红后,重新掉头向下,24日大盘竟暴跌超过5%,重归“1”时代,创下自2009年8月31日以来近四年中最大单日跌幅,400只个股跌幅超9%,银行股更是全线下跌,汇金刚投入的4亿元资金不幸被套其中。统计数据显示,以6月25日收盘价计算,汇金账面浮亏已超3700万元。

　　“汇金带有‘国家队’的特殊身份,其投资行为有一定的导向功能,更多的是一种象征的意义,实际作用可能不会很大。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时认为,“目前股市已经穿破了去年的最低点,不少股票跌破了净资产,很多股票已经具备了投资价值,这时轻易地再去卖出是不理性的。”

　　他指出,影响市场走势的主要有以下几个方面因素,从制度层面来讲,中国资本市场自身有一些问题,目前IPO暂停已经8个月了,市场比较脆弱。银行的“钱荒”对市场也有一个比较大的冲击。此外,整个宏观基本面也不容乐观,产能过剩比较严重,经济转型、产业升级也非常困难,多方面因素使得我国股市出现了深幅的回调。

　　“现在是一个建仓的好机会。”董登新认为,作为战略投资者的汇金增持银行股短期出现的这种账面亏损不算什么,关键看银行业的整体走势。虽然银行业目前还存在着一些不确定因素,但大盘从今年2月份的2400多点回调到当前的1900点左右,可以说,银行股的估值基本上又调整到去年1950点附近,投资价值已经显现,不排除汇金可能会有进一步增持的举动。