采购和销售数据异常

　　据了解，宏良皮业的销售模式有三种：直销、代销、经销，其中的“代销”模式令人倍感蹊跷。

　　代销一般为行业内中小企业所采用，然而作为产量排名居前的行业龙头，宏良皮业来自代销的收入占比在2009年至2011年分别竟高达42%、37%、30%。

　　尽管宏良皮业在此有所限定：“在交货与收款方面，所有的销售合同均由公司与客户直接签署，代理商不承接量产订单、不开具发票、不代表发行人收取货款；产品由公司直接负责运送给客户，运费由对方支付，代理商必须向客户表明货款必须直接交付给公司；价格方面，按照公司现行产品价格执行”。

　　简言之，所谓代理商就是起到中间人或者介绍人的作用。但是如此一来，除了要支付给代销商手续费外，看不出宏良皮业的“代销”与“直销”有何本质上差别。

　　而事实上，宏良皮业支付给代销商的手续费跟代销收入并不匹配，2010年在代销收入增长20%的情况下，代销手续费反而滑落了12%。

　　更为令人诧异的是，公司代销手续费用率整体畸低，最高的2009年也仅为0.82%(如下表所示)。

　　上述财务专家认为，这种不正常的数据背后或存在猫腻，宏良皮业涉嫌借用代销模式自导自演，从而达到虚增、虚减收入、调节利润的目的。

　　原料成本畸高 为虚增产量埋伏笔

　　在生产环节，宏良皮业也存在“造假”嫌疑，其营业成本结构中，原料皮占比一直远高于同行业上市公司。

　　兴业皮革为宏良皮业的竞争对手之一， 2009 年、2010 年和2011 年1-6 月，兴业皮革皮料成本占比分别为69.52%、74.90%和75.44%，而宏良皮业成本结构中原料皮占比一直居于85%水平(如图所示)，高出兴业皮革约 10个百分点。

　　宏良皮业营业成本构成情况 来源：招股书

　　上述财务专家认为，宏良皮业直接材料占比畸高的背后疑有虚增产量的嫌疑，这导致辅助材料、直接人工和制造费用成本占比被大幅摊薄。