IPO暂停、高昂财务费用成主因

有分析师认为，多重因素造成了中信证券的中期业绩低于海通。

首先，由于此前基数较高，IPO暂停对中信证券影响大于海通，中信证券上半年承销业务收入同比下降41.4%。数据显示，去年上半年中信证券完成IPO项目11家，而海通证券仅有4家。

除证券承销业务以外，中信证券的经纪、资产管理、证券投资业务收入均较去年同期有所增长，股基交易额市场份额和融资融券余额在行业内均排名首位。

另一个重要的原因在于，去年下半年以来，中信证券加大财务杠杆，利息支出大幅增加。而海通财务杠杆并无明显提升。

而中信证券此前在业绩快报中也已经提到，因证券市场、 汇率市场波动； A股 市场IPO暂停；公司布局资本中介业务和国际化业务，同时提高财务杠杆水平；以及拟实施2012年度利润分配方案，导致归属于母公司股东的净利润及净资产出现下滑。

数据显示，2012年上半年，中信证券的证券承销业务净收入为8.96亿元，仅次于国信证券的9.46亿元，位列第二位，承销收入占比为15.47%；相比之下，海通证券的证券承销业务净收入则仅为3 .75亿元，承销收入占比为7.41%。2013年上半年，由于IPO事实上处于暂停状态，证券公司投行的保荐及承销费用无从谈起，拖累了中信证券这个行业龙头的净利润增幅。相比之下，海通证券则由于在这部分业务依赖性不高，所受影响相对较小。