紫鑫药业（002118）已经持续上涨了一个多月的股价，在9月2日原吉林省副省长田学仁被司法立案的消息传出后，涨势戛然而止。

9月3日，紫鑫药业的股价大跌7.29%，盘中曾一度跌停，根据交易所收盘后披露的信息显示，当天有大批的机构资金外逃。

田学仁贪污受贿案的检方资料显示，“吉林某药业股份有限公司郭某某”先后7次向其行贿178万 美元 (折合1217余万元人民币)，是受贿的最大来源。而根据公开资料核对，市场猜测这个郭某某应该为紫鑫药业原董事长郭春生，整个吉林省确实找不出第二家药企能够如此契合检方所指。

9月4日，当记者多次拨打郭春生的手机时，已经无人接听了。

从2011年至今，郭春生和紫鑫药业的名字并未被资本市场所淡忘，这位酷爱囤积人参的董事长在两年间用大笔现金令公司库存增长了10倍。奇高的库存在释放时必然引起价格下跌，紫鑫药业已经累积起来的人参堰塞湖该如何破解？

紫鑫的豪赌

这似乎是一个让外界都难以想象的场景：每年到了9月份人参收购季节，一辆辆大排量的高级越野车穿梭于长白山区的密林之间，车上装着数百万的现金，每到一处人参种植地，谈妥价格，直接现金付款。

“加一箱油要1000多块，只够跑一天的。”一名司机指着自己的兰德酷路泽告诉记者。

参农一般不使用银行卡，即便有，在这样的深山密林里也无法转账，因此，这样的交易往往就是在大捆的现金和成包的人参之间完成。而参农拿到的这些现金并不都属于自己，还要去偿还这几年来欠下的租地贷款、人力物料等各种债务，最后能剩多少，都是自己守候着这片参地4到5年的全部收成。

“收成好了就发了，收成不好就赔得倾家荡产，欠下的债还不起，自杀的也有。”在当地人的眼中，种植人参更像是一场豪赌。

在这场赌局当中，每个人都想做赢家，但是在2010年之前，几乎没有人能有足够的实力做这个市场的庄家。

从2010年开始，此前在医药行业一直名不见经传的紫鑫药业大举杀入人参领域，开始在市场上大量收购人参，当年的财务数据显示，公司在购买商品所支付的现金一项上，总计支出了7.3亿元，而在上一年度公司这一项上的支出不过才5100多万元。

此后每年9月份，作为东北地区最大的人参收购企业，紫鑫药业都要将公司能动用的人和车全部派下去抢收人参，当然，在这之前他们要储备充足的现金。根据2011年和2012年的财务数据显示，紫鑫药业在经营现金流出这一项上分别为9.4亿元和8.4亿元，这其中大部分都用于采购人参。

在将鲜人参收购回来加工成干参之后，由于此前的4个募投项目加工基地迟迟未能建成，公司只能将人参储备起来，这一结果就导致公司的存货数量逐年增长，从2010年到2012年的3年间，公司的库存分别为1.4亿元、8.5亿元和14.2亿元。

两年的时间，库存涨了10倍，而这个数值还仅仅是入库时的账面值，并未将这两年来人参的溢价计算在内。在行业人的眼中，紫鑫药业俨然已经是目前东北乃至整个国内人参市场的做市商，紫鑫药业每年的人参出货量将直接决定着这个市场的价格。

那么，紫鑫药业手中究竟储存了多少人参？这是紫鑫药业始终秘而不宣的数字。记者根据一些公开数据做了推算：今年8月份，紫鑫药业为了筹资质押了989公斤的干参，这些人参的账面价值为3.2亿元，折合每公斤干参的账面价值约为324元左右，如果按照目前紫鑫药业12.2亿元的库存商品价值估算，干参的数量可能超过3700吨。

另一方面，从去年开始紫鑫药业就在刻意减少人参的销售量，2012年，公司的主营业务收入同比减少了55%，主营利润同比减少了66%；而今年上半年，公司的主营业务收入同比减少了18%，主营利润同比降幅仍高达66%。

一面是压缩销售，现金流量锐减，另一面又是大量举债，库存节节攀高，显然，紫鑫药业在进行一场高财务杠杆的豪赌。