投资渠道待解

在事业单位社保也实行统账结合模式后，其将更依赖账户投资保值增值。同时，补足“老人”、“中人”空账的制度安排也会进一步显出紧迫性。

这类问题在城镇职工社保运营中已经长期存在。此前清华大学研究团队建议，首先，市级统筹基金用养老保险累计结余资金补足本市职工个人账户的空账资金，剩余资金留用地方政府在2016年后支付地方养老补贴。其次，省级政府和中央财政多渠道筹集资金，协商解决剩余的空账资金，在2015年底以前完成。

然而，由于各地经济水平、人口结构不同，在并轨过程中，部分隐性债务显性化对地区财政乃至全国财政会产生不同的压力。

据清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥介绍，在济南、绍兴、苏州等多地调研时，就有当地社保局官员表示，城镇职工基本养老保险存在一定结余，但是，如果把个人账户的空账填补上之后，养老金结余就没有了。

因此，即使是统账结合多年的企业职工养老保险，个人账户大部分是空账，而已有的积累资金保值增值无门，在物价水平上涨背景下，实际上处于缩水和贬值的状态。

社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，此次养老制度顶层设计结构式改革是一个机会，应该同时进行不同人群养老金并轨改革，否则随着时间的推移，改革窗口越来越小。拉美国家在十几年前引入个人账户进行市场化改革时就抓住了结构式改革的大好时机，对双轨制进行了并轨。

以智利的“三支柱”现代养老金体系为例：第一支柱养老基金完全由财政解决；第二支柱为参保人员个人缴纳的费用，也是退休后 养老保障 资金的主体，实行完全的市场运作和市场投资。第三支柱为自愿性补充养老金。

值得一提的是，第二支柱个人账户的资金往往由专业的养老基金公司管理，通过股票、债券等 金融 产品提高养老金的投资回报，实行完全的市场化投资体制。

(21世纪经济报道)