金价缺乏上涨动力

从投资需求和实物需求这两个层面分析，在2014年黄金市场缺乏显著的推动力量，金价上涨动力明显不足。

回首2013年，黄金的表现让投资者失望至极。年初国际金价位于1700美元/盎司附近，截至12月6日国际金价已下跌至1225美元/盎司，跌幅近28%。年初的起点似乎也是这一年行情的最高点。在6月中，黄金价格甚至一路跌至1192美元/盎司。最让投资者接受不了的是，黄金的年末定律在这一年居然没有发挥出作用，黄金的交易量和交易价格都没有出现提振。

一种悲观的说法是，黄金十年牛市终于在即将过去的2013年画上了句号，投资者对黄金的兴趣因此大幅减弱。在即将到来的2014年，黄金能否挽回颓势？

实物买盘难以推动金价

决定黄金价格的因素众多，包括诸多无法想象的因素。但是，比较基本的，我们可以从投资需求和实物需求这两个层面来看待推动黄金价格的因素。在2013年，黄金价格出现近30%跌幅的主要原因来自于投资需求的下降，如12月5日SPDR的黄金持仓量约为838.71吨，较去年底时的1350.82吨下滑了近38%。根据瑞银的统计，年内迄今为止全球的黄金ETF出售了超过700吨黄金。当然，投资基金只是黄金买方力量中的一部分，但却也是最活跃的一部分，尤其是杠杆的使用，使投资基金对于黄金价格有着很大的左右力量。今年黄金价格的走势也与投资基金的持仓量变化保持了很高的一致性。

投资基金离场的原因在于，资金找到了更好的去处。在这一年美国市场是最受青睐的市场，随着美国经济的复苏强势启动，大量的投资资金从不同的市场撤出，流入美国市场，其中也包括了黄金ETF。沿用这样的思路，2014年资金将更多地流向哪里？欧洲也许会是接下来的目标。在经历了几年的疲弱后，欧洲市场的投资潜力正在显现，无论是估值还是投资前景，可能都优于牛了十年的黄金市场。

黄金价格的另外一个推动因素是实物需求，主要表现在工业用黄金和金饰金条上。工业用金是一个基本稳定的量，对于金饰金条来说，在印度政府实施了一系列措施以减少黄金进口后，中国在2013年第三季度成为了全球最大的金饰用金市场。但事实证明，中国的买方力量难以与使用高杠杆的投机资金相抗衡。

当然了，不能排除由于突发事件的产生，最典型的可能是战争、恐怖事件等使黄金重新成为投机资金的焦点，这些都是难以预测的情况。但总的来说，2014年黄金市场缺乏显著的推动力量。