CPI:见顶不等于下降
6月底,发改委表示,CPI在6月份见顶,这给了市场以信心,从而构成了6月21日以来的反弹。然而,与最初市场认为的CPI会一路向下,一路绿灯不同,7月中下旬以来,越来越多的机构给出的7月CPI预测数据,以及对未来CPI走势的猜想让市场意识到,CPI可能依旧是红灯。
目前,从各机构给出的预测数据看,7月CPI甚至将超过6.4%,再创年内新高。兴业银行首席经济学家鲁政委预计,7月CPI还将继续上冲至6.5%的水平,环比也将继续显著高于历史正常水平。虽然包括国海证券、中金公司等也给出了7月CPI有所下降的预测,但CPI预测增幅都在6.2%以上,这表明降幅并不明显。
国信证券分析师周炳林指出,此前市场普遍预期CPI从7月开始将缓慢回落,然而,7月即将结束,CPI却可能再创新高,其中的主要原因是以肉禽为主的食品价格在6月份大幅攀升。
7月CPI要到8月9日才会公布。也就是说,至少在这个时间之前,市场依旧会亮着红灯。
汇丰PMI:见底未见放松
6月23日,汇丰公布的7月PMI预览为48.9。从历史走势看,汇丰PMI初值跌破50的情况在历史上并不多见,但每次跌破50,往往又与政策底部相吻合。如2005年11月、2008年8月~2009年3月、2010年7月等,几乎都出现了政策在随后的放松。基于此,当2011年7月,汇丰PMI初值公布,市场有理由期待汇丰PMI让政策面打开绿灯,然而,当市场苦等了近一个月,却依旧是红灯。
记者注意到,作为评判经济景气度的重要指标之一,PMI牵动着决策层神经。50是PMI的景气-衰退线,跌破50往往会让决策层 “坐不住”,对政策予以修正。
然而,复杂的经济环境让政策需要考虑的东西太多。猪价、CPI如果降不下来,而美债、欧债、地方债又继续闹腾的话,政策就难以放松。
在7月4日~11日召开的4次经济形势座谈会上,温家宝总理依旧强调“既要把物价降下来,又不使经济增速出现大的波动”,“避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加,对下一阶段实体经济产生大的影响”。但这种略偏向“保增长”的表态,却未能在此后规模更高的决策层会议中得到体现,而是代之以抗通胀、抑房价的表态。
也由此市场预计,在通胀高位下,政策紧缩或将加大力度。由于市场对三季度CPI预计整体将维持在5.5%以上的高位,因此三季度政策难言放松。对于四季度而言,CPI仍可能在4.5%以上,那么政策放松的空间依旧不大。
中报:低于预期
市场此前认为7月将迎来反弹的基础之一,就是半年报数据给力从而推动股市的估值下降,迎来反弹。然而,这原本顺理成章的 “绿灯”,却亮起了红色。
记者注意到,中报披露已经半月之久,但市场并没有形成有效的中报行情业绩浪。浙商证券在日前出炉的一份研报中指出,根据目前中小板公司的业绩预告数据测算,中小盘股业绩增速可能大幅低于预期。
该研报指出,截至7月21日,中小板共有581家公司公布了中报业绩预告,占该板块总市值的98.1%,其中业绩预计向好的公司占总市值的81.6%。按照公布的业绩预告计算,2011年中报净利润区间在420亿~513亿元,同比增速8%~32%,大幅低于中小板2011年净利润增长47%的市场一致预期。以目前股价计算,中小板动态市盈率为34倍~43倍,估值水平依然较高。8月中下旬是中小板中报业绩密集公布期,预计该板块将面临盈利预测大幅下调的风险。
众所周知,中小板中聚集着大量高科技公司,理应是A股市场成长性最好的一个板块,如果该板块的盈利增速都不令人乐观,在传统行业占主导的主板市场恐也难有靓丽业绩。
如果A股中报业绩全面低于预期,那么支撑股市反弹的估值因素也会较长时间地亮着红灯。
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