上市公司“理财热”之买股票

百货公司抱团炒股：赚少赔多

理财一周报记者/倪鹏翔

今年上半年A股市场持续低迷的表现也影响了上市公司参与证券投资的热情。

上半年不但二级市场持续走低，就连新股也接连遭遇破发的厄运，这使得一些原本参与无风险套利的公司望而却步。

从今年已经公布半年报的1379家公司的中报来看，参与证券投资的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中报显示投资收益为负值，而投资高于1亿元的26家上市公司中，有不少还是通过参与银行、保险等未上市金融股权带来的收益。其中杭州解百(600814)、东方创业(600278)、百联股份(600631)、重庆水务(601006)、兰州黄河(9.54，0.00，0.00%)(000929)、大杨创世(600223)、陆家嘴(600663)、ST合金(000633)持有股票个数均超过10只。真正通过买卖股票盈利的公司屈指可数。

连年亏损的ST股在牛市中或能靠投资股票扭转连续亏损的状况，但在上半年A股萎靡不振下，可谓雪上加霜。

*ST高陶(600562)、ST琼花(7.70，0.29，3.91%)(002002)、ST宝利来(12.13，0.07，0.58%)(000008)、SST天海(600751)、*ST二纺(7.39，-0.05，-0.67%)(600604)、*ST福日(600203)、*ST嘉瑞(000156)等ST股均持有1-3家的A股股票，其中ST琼花上半年持有中国石油(10.04，-0.06，-0.59%)(601857)、中国太保(21.01，0.07，0.33%)(601601)、中海集运(3.22，-0.02，-0.62%)(601866)均出现不同程度的亏损，而ST琼花上半年净利润亏损达1907.48万元，同比下降幅度为12.08%。

ST宝利来上半年净利润差一点便扭亏，即-34.26万元，而其出师不利的打新战绩让扭亏美梦落空，其在华锐风电(27.76，0.28，1.02%)(601558)和森马服饰(002563)两新股中产生的公允价值变动损失为11万元。

杭州解百(600814)

所买股票近八成浮亏

从已经公布中报的1379家上市公司中可以看出，共有19家商业零售类企业，在2011年上半年进行过证券投资。

其中杭州解百、东方创业、百联股份、新华百货(27.81，-0.23，-0.82%)、东百集团(9.66，0.01，0.10%)(600693)、汉商集团(8.26，0.07，0.85%)(600774)、大东方(600327)和友好集团(14.57，-0.11，-0.75%)(600778)的期末持股数量均超过5只，杭州解百的持股数竟然高达27只，在所有公布中报的上市公司中位居榜首。

交叉持股现象很严重。“你中有我，我中有你”，这样的情况，在商业零售类上市公司中特别明显。

如杭州解百持有百联股份0.04155%的股份，最初投资成本为92.8万元，期末账面价值为680.73万元，然而在上半年，由于百联股份的股价下跌，该笔投资出现12.7万元的浮亏。

同样，百联股份也持有杭州解百和西单商场(14.43，0.02，0.14%)的股份，欧亚集团(29.15，-0.01，-0.03%)(600697)持有的4只股票中，有3只是商业零售股。

另外，杭州解百还成为商业零售公司中最爱参与一级市场申购的公司。杭州解百所有的27只持股均是通过一级市场申购所得，在报告期内浮动亏损达到265298.89元。而公司半年报却显示，投资收益202.60万元，较上年同期增长6371.09%，公司的解释是取得公司委托贷款所致。

今年以来，共计申购到5只个股，分别是振东制药(32.330，-0.64，-1.94%)(300158)、海南橡胶(10.40，-0.05，-0.48%)(601118)、杭锅股份(27.30，0.20，0.74%)(002534)、海立美达(28.23，0.41，1.47%)(002537)和秀强股份(31.030，0.19，0.62%)(300160)。原本被视为无风险套利机会的一级市场，今年频现破发潮，5只新股中有2只出现破发，共计亏损1179.01元。另外所投资的21只股票中有16只股票在报告期内账面浮亏，比例为76%。

东方创业所投的20家上市公司累计期末账面价值为45901万元，报告期内除了ST中原股价在上半年持续上扬外，其余皆表现不佳，其中海通证券(8.30，-0.05，-0.60%)(600837)一役便账面亏损2407.55万元；而在新战役中，东方创业在双星新材(52.15，1.29，2.54%)(002585)和庞大集团(34.74，-0.03，-0.09%)(601258)分别亏损124.79万元和146.67万元。

新华百货无疑是最热衷于“打新”的上市公司之一，2011年中报显示，报告期末仍持有9只股份，均为参与一级市场申购所得，它们分别是大华农(17.570，0.33，1.91%)(300186)、司尔特(26.20，1.15，4.59%)(002538)、新都化工(35.55，0.00，0.00%)(002539)、振东制药、秀强股份(300160)、通裕重工(18.580，0.17，0.92%)(300185)、森马服饰(002563)和华锐风电，公司中报称公司申购新股取得投资收益7.0877万元，而在报告期内，其仍持有这些新股的剩余股份，账面亏损达到15.1407万元。

迪康药业(9.51，0.03，0.32%)(600466)

股指期货套利，投资收益锐减

迪康药业公布2011年半年报：基本每股收益0.0186元，稀释每股收益0.0186元，基本每股收益(扣除非经常性损益)后为-0.0017元，每股净资产1.1986元，摊薄净资产收益率1.5531%，加权净资产收益率1.57%；营业收入144291365.04元，归属于母公司所有者净利润8172433.27元，扣除非经常性损益后净利润-738320.99元，归属于母公司股东权益526197486.99元。

也就是说，非经常性损益在公司的业绩中，占据了举足轻重的地位。主要是公司闲置资金获得384.52万元的委托理财收益。其中，1.2亿元委托中铁信托取得330万元的投资收益，投资3000万元委托一家名为“上海摩旗投资管理有限公司”进行股指期货套利的实际操作，获利54.61万元。年化收益率为3.64%，同期上证指数跌幅高达9.05%。

要知道，迪康药业去年8月初曾发布公告，拟投资3000万元，用于ETF套利、股指期货套利，权证套利等对冲套利交易，这也是股指期货推出后三个多月来，首家公告宣布进行股指期货套利的上市公司，也是迄今为止，唯一一家从事该业务的上市公司。

与迪康药业合作进行对冲套利交易的是一家名为“上海摩旗投资管理有限公司”，根据公告，迪康药业将拿出人民币3000万元，在券商和期货营业部开设资金账户并存入这笔资金，再授权摩旗投资对该账户交易管理，也就是说，摩旗投资将以“操作者”的身份，代替迪康药业在市场上进行买卖，双方按照一定比例分享投资收益。

然而，从今年上半年54.61万元的收益来说，较去年年报中显示108.17万元的盈利，却下降了不少。去年这108.17万元的盈利只不过是用了4个月的时间就取得的。

在今年年报公布期，还有期货分析师认为，如果是股指期货套利，一般做得好的企业年化收益率可达到15%~18%，也就是说，迪康药业在顺利的情况下，可以获得450万-540万元的收益。

这到底是什么原因使得今年上半年迪康药业股指期货套利收益下降得如此严重呢？

据业内专家介绍，一般来说，期现价差达到35点以上，是较好的建仓机会，大部分时间只要价差波动的范围在25点以上，就能有足够利润空间，可频繁波段操作获利。每次建仓基本能实现0.3%的利润，每周至少有2-3次建仓和平仓的机会，如此操作全月也能够达到2%的利润。

这是去年股指期货的套利情况，然而到了今年，期指和沪深300(2900.991，-2.85，-0.10%)指数之间的基差迅速缩水，今年主力合约的基差基本保持在11点左右，极限最高基差在15点内震荡，最低负基差为-15.49点，均值维持在-3点，标准差在6.78点左右，次月合约的基差维持在6点左右，满足套利的机会较少。

远月合约的基差空间虽然比较大，但时间较长，套利风险相对较大收益少，且存在不能满足流动性需求的风险，同样不太适合套利操作。