高企的资产负债率宛如房企随身携带着的重磅炸弹。根据W ind资讯统计，今年上半年末，这一行业的资产负债率已经高达71.28%.其中，总负债为1.24万亿元，总资产为1.73万亿元，总负债较去年年底增加1514亿元。与过去10年年报的数据相比，今年房地产的资产负债率达到最高值。与此同时，有媒体利用Z分数模型对136家A股上市房企进行破产风险评估显示，约8成上市房企正在面临破产风险。

“第三轮调控政策出台以来，商品住宅成交日益萎缩，价格逼近拐点临界，房地产行业中股权并购、涉矿事件频发，房企在面临高库存、成交，旺市转淡等销售压力下，高企的负债率令其在资本市场也面临生存风险。”链家地产首席分析师张月向南都记者表示，房地产行业前景愈加不乐观“短期内房地产行业低迷状态还有可能进一步加深。”

房地产业步入双去化周期

上海易居研究院近日发布的8大典型楼市库存调查报告显示，截至9月底，北京、上海、深圳、广州、杭州、厦门、南京、济南等8个城市新建商品住宅库存总量达4045万平方米，同比新增952万平方米，增长约30.77%.在库存继续增长的同时，销售却持续下降。9月份，8个典型城市新建商品住宅成交量仅341万平方米，同比大幅下降44%.无独有偶。据世联数据平台显示，十一黄金周期间，多个城市的房地产市场成交备案数据同比大幅下降。曾被寄予厚望的十一黄金周楼市最终黯淡收场。

上海易居研究院由此得出结论，商品住宅存货销量比直线上升。据了解，存货销量比是住宅的存量与一定时期内销量（通常指一个月，计算方式为连续6个月销售量的移动平均值）的比值，以反映住宅库存的去化趋势。存销比过大反映了开发商资金回笼状况欠佳。

“在当前的市场环境下，房价下行的概率已经徒然上升。北京、上海、广州、南京、杭州等多个城市的新房库存量已经接近甚至突破了2008年的最高历史水平，房地产行业已经进入了去库存化周期。”世联地产首席技术官黎振伟表示，由于央行稳健的货币政策及对房地产企业信贷融资的限制，房地产行业仍然处在去杠杆化周期。“双去化周期的影响将引致房地产行业深度调整。”

值得关注的是，二线城市也进入存销比高压阶段。截至9月底，济南、南京、厦门、杭州新建商品住宅库存总量为1320万平方米，比去年同期增35.9%.而9月份，四地新建商品住宅共成交115万平方米，比去年同期下降40%.其中杭州新建商品住宅库存282万平方米，同比增146.6%；南京库存366万平方米，同比增68.1%.

事实上，中国房地产行业的巨大风险已让外资选择用脚投票。自去年11月以来，已有美林、黑石、摩根士丹等外资机构陆续减持在华地产股份，合计金额26 .5亿元。而近期遭标普点名的绿城中国和世茂房地产等八支“高危”股股价在9月普遍跌逾2成，并被外资行大削目标价。有统计显示，8月22日到9月23日一个月时间内，50家上市房企共市值蒸发人民币1800亿元。