IPO四项目收益难达预期 被指“坑爹”

根据增发预案，羚锐制药此次口服药生产基地异地扩建工程项目规模总投资40,000万元，拟投入募集资金总额(含发行费用)为386,199,990.16元。项目建设期为18个月，计划于2012年7月份开工建设。项目达产后，年实现营业收入25,000万元，年实现利润总额8,113万元。项目财务内部收益率(所得税后)15.59%。财务投资回收期包括建设期所得税后、前分别为7.05年、6.01年。

此次羚锐制药项目的营业利润率为32.45%，而上市公司目前主营业务的营业利润率为43%-59%(2011年半年报数据)，并且该项目投资回收期限长，利润是否能达到预期，还是个问号。

羚锐制药上述工作人员表示，其实该项目效益预估还是比较保守，上市公司希望通过此次增发，未来给投资者交一份满意的答卷。

根据2011年9月22日羚锐制药公告，上市公司2000年公开首发时募资的项目近三年(2008-2010年)均未实现承诺的效益。

上述公告显示，羚锐制药公开首发项目在募资后多经历调整，且目前来看，大多不成功：

比如“年产2.6亿贴硬膏剂及GMP改造项目”，承诺效益(年利润总额)4800万元，然而在产能利用率100%情况下，该项目2008-2010年实际效益分别为-428.79万元、213.94万元、-479.82万元，累计实现效益-1326.07万元。

“年产2000万瓶搽剂产品及GMP改造项目”，承诺效益2930万元/年，而该项目截止目前仅累计实现147.23万元的效益，不仅没有实现承诺的较高效益，其产能利用率也仅为2%。

“胃疼宁片、复方拳参片片剂及GMP改造项目”、“扩建年产5亿粒咳宁胶囊、参芪降糖胶囊车间项目”也均如此，产能利用率不到100%，年实际效益与承诺效益相差甚远，10多年来累计效益也达不到承诺的年效益的一半。

因此，有投资者称，参考羚锐制药上述四个项目“坑爹”的收益情况，对于此次的增发收益预期持怀疑态度。