一周回顾：股市下跌

截至周五，上证指数[2434.22 -0.21%]和沪深300涨幅分别为-0.9%和-0.6%。

经济数据表明供需在回落

经济继续处于回落过程中，说明实体需求仍不旺。最新公布的宏观数据如工业增加值和固定资产投资等延续回落态势。今年1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长11.4%，比2011年12月份回落1.4个百分点，为2009年7月以来的最低点。同期固定资产投资（不含农户）同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点，创下2002年底以来的新低。同期全国房地产开发投资5431亿元，同比增27.8%，同比涨幅连续8个月回落。商品房销售额4145亿元，下降20.9%；其中住宅销售额下降24.7%，创历年最深跌幅。

供给低于预期，需求更低。（1）实体经济实际信贷的供给和需求明显回落，明显低于预期。2月份我国新增人民币贷款7107亿元。其中，票据融资新增量为1106亿元，创下2009年4月份以来的新高。扣除票据融资后，实质性新增贷款较上月明显回落，显示实体经济对实际贷款需求在弱化。（2）另外从2月票据贴现利率下降，另一个角度也来佐证了2月有效信贷需求不足。（3）通胀显著回落已成趋势也给政策提供空间。2月份我国CPI同比上涨3.2%，首次回落至4%以下，创20个月新低。（4）央行已连续十周停发央票。7天回购的加权平均利率水平破位3%，创自去年下半年以来的最低纪录。