政府工作报告释放出利好股市的看法。（1）宏观流动性看有所改善。政府工作报告里提出的今年经济7.5%、通胀4%和M2货币14%的增长目标，M2目标增速较去年回落了2%，但从货币剩余指标（M2-GDP-CPI）可以看出流动性的改善。2011年M2的实际增幅仅为13.6%，GDP实际增速9.2%，CPI的实际增速为5.4%，这样2011年货币剩余的实际值为-1%。按照2012政府工作报告中的预设目标，2012的为3.5%。（2）2012年政府工作报告再度提及保护投资者权益，结合经验来看，可以解读为2012年证券市场将有重大改革的信号之一。2006年以来“稳定”是股市的关键词，对投资者权益保护并未提及；历史上曾有两次直接提到保护投资者合法权益，一次是2001年的“规范和健全证券市场，保护投资者利益”，另一次是2005年的“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。在这两年证券市场都有重大改革，2001年B股向境内投资者开放，三板市场开始运行。2005年则是股权分置改革试点启动。

从市场的流动性来看，引入增量资金意图明显。外汇局适度加快了QFII投资额度的审批节奏，3月份以来，外汇局一共评审通过了15家QFII共计21.1亿美元的投资额度，超过去年全年的总和。同时3月份的审批速度明显快于1、2月份，审批额度也明显多于这两月。

行业配置在两头

市场操作上，短期股市有震荡的可能，主要是部分数据低于预期，但还不改变市场趋势。建议投资者关注对流动性敏感的板块以及外围景气度回升的板块：（1）关注流动性受益的房地产板块；（2）关注外需受益以及政策驱动的TMT和机械制造板块。（3）结合三月份的投资策略防止股市波动提升消费类行业的配置比重。（国信证券研究所）