77项技术无形价值仅3万元

8大合同5个隶属邮蓄银行

浩丰创源报告期内的研发支出分别为620万元、725万元和797万元，但大部分为委托开发费用。2009年-2011年，委托开发费用分别为353.34万元、439.50万元和504.88万元，占比分别达到56.99%、60.62%、63.35%，呈逐年上升趋势。显然，浩丰创源的研发已形成对委托开发单位的依赖，且这种状况有愈演愈烈之势。

招股书对此的解释为“委托开发费用主要是公司将软件开发的部分编码工作委托给其他软件开发服务商代为完成发生的费用”，核心技术部分由浩丰创源的研发人员完成，委托开发的部分多为“耗费人工较长且技术含量低下的工作”。但无形资产总额过低且呈下降趋势的事实或说明真正技术含金量低下的是浩丰创源自身，浩丰创源在2011年、2010年、2009年的无形资产总额分别为2.83万元、3.21万元、1.04万元，2011年浩丰创源的无形资产总额下降了近10%。浩丰创源称目前掌握核心技术35项，拥有基于自主核心技术所获得的计算机著作权42项，但这些技术所形成的无形资产价值却不足3万元，而占研发支出比例超过60%的对外委托开发费用也从侧面反映公司研发能力的不足。

而浩丰创源主要客户群体的不稳定也加剧了未来业绩“变脸”的风险。报告期内，浩丰创源的前五大客户无一重叠，由于浩丰创源的主要产品为营销信息化解决方案，与硬件类产品不同，同一客户一段时间内不会重复采购此类产品，更多的是采用系统升级的方式来完善产品的功能，因此，浩丰创源要维持业绩的稳定就必须不断寻找新的客户，而从正在履行的重大合同来看，情况不容乐观。

在浩丰创源对2011年的前五大客户介绍中，第一大客户中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)贡献了当期26%营收，而浩丰创源正在履行的八个重要销售合同中，有5个是属于邮储银行的项目，合同金额总计4800万元，占重大合同金额6059万元的近八成。更为关键的是，另外三个项目中仅有一个是2012年签署的，其中河北钢铁股份有限公司项目于2010年便已签署，但至今未完成，在2012年签署的重大合同中，三个合同的合作方均为邮储银行。