市场利多利空之辩

利多

流动性持续改善

资金面的松紧情况就决定了市场能否走出上涨行情。在近期流动性有所改善有背景下，下半年A股市的资金面临呈现怎样一种状况呢？

招商证券首席经济学家丁安华在2012年中期策略会上表示，下半年宏观政策必然会更为积极和更为宽松，理由有三：首先，中国宏观调控的逻辑向来是相机抉择；其次，目前就业问题已经到了爆发的边缘，决策层需要更加关注稳增长；最后，从防范金融系统性风险的角度出发，进一步取向积极是必然选择。

“降息已开启全面宽松货币政策，下半年不排除再次降息。”华泰联合证券固定收益研究部总监林朝晖表示，目前下调准备金率、降息以及缩小人民币升值幅度乃至人民币适度小幅贬值已构成全方位货币刺激手段，年内继续利用降息刺激经济的空间也就此打开。

国泰君安在中期投资策略中指出，政策等外生变量是影响经济走势的重要因素，未来出口、财政和信贷三大外生变量或都向好，带动中国经济在二季见底回升。预测全年GDP增速为7.8%，未来三季增速分别为7.5%、7.6%、8%。预测全年通胀为3%，三季度降至3%以下，通胀继续回落，有利于货币政策保持实际宽松。

经济将见底回升

一季度以来，我国部分经济指标增速的持续回落，引发各方面对经济见底回升时间将大为推迟产生担忧。但是近期发布的5月份经济指标中，不少经济指标增速出现反弹，让人看到经济快将见底回升的曙光。

据了解，5月出现增速反弹的经济指标中，规模以上工业增加值同比增长9.6%，比上月回升0.3个百分点；发电量增长2.7%，比上月回升2个百分点；出口总额增长15.3%，比上月回升10.4个百分点。

“5月以来政策放松力度加大，加之总需求显露企稳迹象，使我们相信经济环比和同比增速在二季度见底的可能性较大。”中金公司发布的研究报告这样表述。瑞银证券首席中国经济学家汪涛认为，中国经济增长可能已经见底。

“中国经济将在二季度见底，下半年逐季回升。”丁安华指出，预计全年GDP增速8.1%；考虑到受整体需求低迷影响，通胀水平将逐季下行，通胀走势在第三季度达到最低点，第四季度可能略有回升，预计全年CPI同比增长2.7%。

发改委相关负责人近期曾表示，应对当前的经济下行压力，政府采取主要采取四个方面政策措施：一是继续落实好结构性减税政策，减轻企业负担；二是继续实施稳健的货币政策，保持合理的信贷规模；三是着力促进消费，扩大消费需求，同时保持合理的投资规模；四是稳定外贸出口。在这些政策的调节下，中国经济在年内能够保持平稳较快增长。

国泰君安认为，政策等外生变量是影响经济走势的重要因素，未来出口、财政和信贷三大外生变量或都将向好，带动中国经济在2季见底回升。