利空

面临扩容和减持压制

供求关系是影响市场走向重要因素。那么，下半年A股市场将面临怎么样的供求关系呢？

扩容方面，目前来看，规模相比2011年有所减减，2011年月均融资570亿元，而2012年至今月均融资300亿元左右，仅为去年同期的一半。数据显示，截至6月18日，今年以来A股市场股权融资额为1866.48亿元。其中，103家企业IPO融资686.69亿元，不及去年同期一半，IPO公司数量与融资额双降。

尽管上半年新股融资额大幅降低，但申请IPO的企业数量持续增加。证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息显示，截至6月15日，证监会在审和过会待发企业共704家，一周内增加22家。在704家在审企业中，主板(含中小板)395家，创业板309家。

此外，今年上半年IPO融资额大幅降低，大盘股少是重要原因。不过，中信重工近期获得发行批文。从在审企业名单看，多只大盘股正计划IPO，包括拟募资99.7亿元的EMS中邮速递、拟“A+H”筹资40亿至60亿美元的人保集团、拟融资172亿元的陕煤股份等。

另外，今年以来，A 股市场上约400 家上市公司进行减持，金额合计减持金额超过150亿元，约200家上市公司进行增持，金额合计40 亿元左右；净减持家数200家左右，净减持金额超过110亿元。

据业内人士分析，如果经济持续走差，不排除下半年大股东减持的规模进一步加大。

面临“戴维斯双杀”

从估值来看，目前沪深300 动态市盈率水平在10.5倍左右，己经低于2008 年1664 点水平和2005 年的998 点水平。A股投资价值空间已现，但是市场仍没有向上走的意思。是什么原因呢？

分析人士认为，需求疲弱导致企业产成品积压，企业自然降低原材料库存，上游工业企业开工率进一步降低，整体经济大幅回落，目前PPI下行趋势没有改变，库存增速将继续下滑，企业去库存周期仍未结束，相关上市公司业绩面临被下调的压力。

“经过一季度经济与企业业绩大幅下滑，上市公司业绩能否企稳回升，在目前密集利好政策推出的环境下，企业经营能否峰回路转才是最重要，毕竟政策利好只能影响市场短期情绪，”民生证券广州营业部首席投资顾问赵金伟表示，市场真正走好必须依托上市公司基本面。

此外，在目前的背景下，市场或出现“戴维斯双杀”：当市场对经济预期不看好的时候，就会更加追求安全边际，估值标准将因此会不断地被调降。原先认为25倍市盈率估值水平是合理的，将会不断地调降到20倍、15倍乃至更低。

当市场估值标准调降的时候，即使公司盈利没有下跌，跟原先没有发生变化，30倍的估值标准被调降到20倍，也意味着行情将会产生33%的调整幅度。在此情形下，如果再伴随公司盈利预期的调降或者公司实际业绩的下降，则对行情构成“双杀”的乘数效应。