国恒铁路 中报业绩预计同比增长361.54%

目前，国恒铁路最新价为2.45元。公司在2012年一季报披露中显示，预计2012年1-6月净利润600万元（上年同期130万元），同比增长361.54%，每股收益0.004元。为深市已公布中报预告中，预计业绩同比增长最大的公司。

中报业绩连续两年稳增

据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND统计显示，国恒铁路已连续2年中报业绩出现增长，分别为2010年中报同比增长777.4%和2011年中报同比增长34.4%。

经过连续2年中报的稳步增长，2012年公司预计1-6月净利润600.00万元左右，增长幅度为361.54%左右，基本每股收益为0.004元左右；增减变动为300%左右；上年同期业绩：净利润1300000元，基本每股收益0.001元。业绩变动的原因是由于2012年公司转让子公司北京茂屋房地产开发有限责任公司80%股权的交易完成，实现股权转让收益4213万元；同时，2012年4月转让子公司湖南国恒铁路有限公司90%股权的交易完成，预计实现股权转让收益634万元。此两笔转让收益扣除所得税可实现股权转让净收益3636万元。

目前，国恒铁路每股收益0.011元，每股净资产2.0698元，每股公积金0.8543元，主营收入同比增长-55.67%，每股未分配利润0.1576元，净利润同比增长1873.57%，每股经营现金流-0.0193元，净资产收益率0.51%。

铁路行业前景广阔

从基本面来看，国恒铁路涉及运输物流概念、低价概念、预盈预增概念、铁路基建概念。

铁路行业是未来几年国家重点投资的行业，未来两年将有2 万亿的建设规模，投融资改革势在必行，而公司是铁道部投融资改革过程中第一批参与的民营企业，在铁路盛宴中已占得先机。

公司所辖罗岑铁路和酒航铁路。罗岑铁路位于广东省罗定市和广西壮族自治区岑溪境内，全长75.685公里，是粤西地区和桂东地区之间重要的铁路通道。对罗岑铁路的收购，将使公司现有的春湾至罗定线路与罗定至岑溪线路贯通。公司预计待春湾—罗定—岑溪铁路与洛湛铁路（洛阳—湛江）接轨后，铁路运量将大幅上升，运输收入将大幅增长。

罗岑铁路建设和运营的项目实施主体为中铁（罗定岑溪）。2011年7月，罗岑铁路总投资概算由原来经审批的14.48亿元调增至26.61亿元。截至2011年12月31日，罗岑铁路项目共计使用募集资金124430万元。

酒航铁路是酒泉下河清至酒泉南郊工业园的铁路专用线，线路全长约50公里，是中蒙西部能源矿产资源运输大通道的组成部分；是保证国电酒泉热电厂和酒泉焦化厂正常生产的需要；对促进酒泉市和整个河西走廊地区的国民经济发展和保证人民群众生活用煤有着重要的意义。

酒航铁路项目估算建设期一年。酒航铁路建设和运营的项目实施主体为甘肃酒航。截至2011年12月31日，甘肃酒航铁路有限公司共计使用募集资金1367万元。

另外，2011年7月，公司拟以自有资金出资1亿元设立全资子公司天津国恒矿业开发有限公司，经营范围是矿业投资开发，其它矿产品加工、开发和冶炼等。该公司的设立为公司开拓华北区域资源类市场，构建了良好的经营平台，进一步扩大了公司经营规模。

改革红利可期

从股东进出情况来看，2012年一季报显示：前十大流通股东中有南方中证500指数基金持有442万股（上期持有404万股）。股东人数较上期增加9.45%，筹码集中度有所下降。

从今年起，铁路改革将进入“政企分离、政资分离”改革的3年攻关期。但在2012年，改革的前期工作主要在方案酝酿和确定上，国金证券预计2013年—2014年将进行改革主要动作。2012年，铁路系统的主基调是维持稳定、优化内控和保证铁路建设。5月铁路货运价格涨价1分钱，但其定价机制尚没有变动。在多元经营战略下，铁路集装箱运输及其全程物流的发展是为年度的最大看点。

对于铁路运输行业的发展，中信证券认为，政企分开改革成为行业发展的最大潜在推动力。铁路运输客货运今年前5个月仅增长2.5%和3.8%，但酝酿中的一系列体制改革将给行业未来发展带来活力。预计政企分开的改革将是各项改革的前提，国务院4月已经将政企分开改革纳入经济基本制度改革，下半年可能将会出台政企分开的方向性意见。

此外，在当前经济减速的背景下，鼓励民营资本投资铁路领域是解决铁路发展过程中资金瓶颈问题的解药之一，预计下半年铁路基建月均投资额将回升至350-400亿元。

过去20年，我国高速公路建设突飞猛进，与此形成鲜明对比的是铁路运量在整体运量中占比不断下滑，华泰联合认为这一变化并不代表运输需求结构持续转向公路，而是反映了铁路运力增长偏缓造成的运力供给结构失衡。铁路铁路本身存在运力不足的问题，客货运输需求刚性较强，对经济下滑的防御能力较强。一旦宏观经济出现恢复性增长，铁路客货量或现进一步上升。

华泰联合分析认为，货运提价节奏的恢复夯实了铁路上市公司的盈利能力，铁路股的防守性更加稳固。同时，以多种经营收益为代表的改革红利仍然值得期待。我们维持对铁路板块的增持评级，下半年将继续关注铁路改革的进程。