偿付能力堪忧

保险公司频繁增资、发债，与其偿付能力受困，以及补充资本金意愿密切相关。中国人寿2011年年报显示，去年为了提高偿付能力已发行300亿元人民币次级债，截至2011年12月31日，其偿付能力充足率为170.12%。

此外，中国平安、新华保险的偿付能力分别为166.7%、155.95%。

而部分保险公司偿付能力充足率值得担忧，太保寿险偿付能力充足率一路走低，从2010年底的241%降至2011年底的187%。增资15亿元的中邮人寿偿付能力充足率也从2010年末的540.96%降至101.18%，逼近监管红线。财产险公司中，增资7亿元的都邦保险及增资13亿元的天安保险，偿付能力充足率均低于监管红线，分别为-37%和51.56%。

另外，根据保监会2011年8月发布的《保险公司次级定期债务管理办法》，保险公司累计未偿付的次级债本息额不超过上年度末经审计的净资产的50%。

数据显示，截至2012年8月，保险公司累计发行的次级债（不含利息）在2011年净资产中的占比分别为：太保寿险53.5%，平安寿险43.4%，新华保险47.9%，中国人寿35.2%。其中，值得一提的是，中国人寿可发行的空间仅剩200亿~300亿元。

有分析称，保险公司频繁发债也反映了其对未来资本市场依旧没有起色的预期，以备在未来弱市情况下保持资本充足。

中信建投证券分析师缴文超对本报记者表示：“次级债是治标不治本的‘止痛药’，是保险公司上市融资渠道不畅情况之下的无奈之举，仅是保险公司充实资本的权宜之计。”