珠海中富一天购48家公司内情：国际大鳄左手倒右手

欠下巨债，珠海中富一口气收购48家子公司股权，深交所也为之震动。

不过，这只是故事的一章。珠海中富身上插着三根大吸管，从香港伸过来，真正摆弄吸管的是国际私募大股东——英国CVC亚太基金II（下称CVC）。

这次动用的吸管叫饮料包装投资有限公司（Beverage Packaging Investment Limited，下称BPI），专门用来输送与投资有关的资金。这次以8.85亿元收购的交易方出现，疑为是三年前大股东以定增方式“吸血”5.2亿元的故伎重演。

早在2007年，大股东豪掷16.5亿元，给珠海中富装上亚洲瓶业（香港）有限公司（Asia Bottles （HK） Company limited，下称亚洲瓶业（香港））这条大吸管，多年输送二级市场收益。

最隐蔽的是饮料包装（香港）有限公司（Beverage Packaging （HK） Limited，下称BP（HK）），大股东入主的5年里，以关联交易的方式为大股东吸金3.29亿元。

这里还有一个相当重要的配角——御用评估机构北京恒信德律资产评估公司（原名广东恒信德律会计师事务所），以平均一天完成一份溢价收购评估报告的速度，配合“吸血”节奏出具的报告，令人生疑。

你难以想象的是，一个不知名的资产评估师带着两个注册不到两年的年轻评估师，在短短的不到50个工作日内，为48个遍布全国各地的收购标的，速成了48份资产评估报告。

CVC三大管道掏空珠海中富

9月8日，珠海中富一次性发布了五十多条公告，宣布拟向BPI收购48家公司股权，涉及资金8.85亿元，较原账面价值溢价50%。BPI与珠海中富同为受CVC资本实际控制的公司，因此构成关联交易。

这48家公司中，13家2011年亏损，20家今年上半年亏损。公司溢价50%收购的合理性和必要性，引来深交所质疑。公司“优化资源配置”的回答难以令人信服。

珠海中富直接或间接持有这48家被收购公司70%以上股权，收购完成后，珠海中富持股100%。首创证券天津营业部总经理王建铭表示：“公司所谓提高协同效益的理由太过牵强。收购少数股东权益肯定不会提高市场份额；你已经是控股股东了，不可能有太好的资源配置空间。”

实际上，这种打包资产抛给上市公司的做法，珠海中富已不是第一次见识。不过，上一次出面的，是BP（HK），CVC旗下另一个全资子公司。

2009年7月，珠海中富以2.57亿元收购BP（HK）5家公司股权。其中溢价最高（549.75%）的珠海中富胶罐公司，盈利能力也堪忧。其2007年净利润726.54万，2008年亏损214万，评估时仅微盈利58万，且剩余经营期限不足5年。

公司指出，被收购业务与珠海中富目前的大客户没有太多业务。收购完成，胶罐业务、纸杯业务全部进入上市公司。

蹊跷的是，就在这项收购项目前后，彼时第二大股东中富集团大幅减持，累计减持1503.8万股，套现约8798.5万元，持股比例减至2.48%。

不得不说的是，中富集团是引入BPI与BP（HK）的关键套现角色。

中富集团曾经作为实际控制人，持有珠海中富34.87%股权。2007年10月，其将手中29%的珠海中富股权转给亚洲瓶业（香港）。

亚洲瓶业（香港）当时成立不足一年，是专门为这项收购而在香港注册的公司，实际控制人为CVC。这笔耗资16.5亿元人民币的交易使总部在伦敦的CVC拿到珠海中富的控制权。而亚洲瓶业（香港）成为CVC操控珠海中富资本运作的一大中转站。前述BPI和BP（HK）以及亚洲瓶业（香港）三家公司均为亚洲瓶业控股子公司，它们成为CVC掏空珠海中富的三大管道。

无论是近期8.85亿元收购，还是2009年2.57亿元收购，资产的转移都在大股东CVC手中进行左手倒右手的“内循环”游戏。

值得注意的是，2009年3月董事会发布拟收购公告时，珠海中富总市值仅35亿元，处于低谷，不足亚洲瓶业（香港）进入时的一半。随后股价开始飙升，到当年7月23日正式出项目评估公告当天，市值高达435亿元，短短4个月内，翻了12.4倍。

但截至此次发布收购公告当天，珠海中富总市值仅为36.7亿元。

此外，亚洲瓶业（香港）入主不到5年，换了4个董事长，包括珠海中富创始人黄乐夫家族。黄曾向媒体表示：“CVC的人只懂投资，不会做实业。”

不过据统计，2007年至2011年，珠海中富进行五次分红，亚洲瓶业（香港）从中拿到现金红利约6826.5万元。

不少投资者强烈质疑，这次收购，大股东在“借鸡生蛋”，为日后掏空上市公司做准备。