本报记者 陈浠 杨颖桦

深圳、北京报道

10年后，中国各层次资本市场的倒金字塔结构或将扭转。

“GDP今年突破50万亿，股票市值现在才20万亿，10年后上市公司过万家是必然的，因此还有大量的潜在企业可以让券商行业去服务。”2012年10月底，证监会主席助理张育军在广州召开的券商座谈会上表示。

乍一看“万家”概念显得夸大，但10年时间足以滋生改变。

截至2012年11月15日，沪深两市共有2494家上市公司，总市值为20.99万亿元。而10年之前的2002年末，沪深两市仅有1223家上市公司，总市值不足3.8万亿元。10年之间，上市公司数量翻了一番，总市值则增加四倍。

在资本大爆炸的背景下，10年之后的世界，谁能料知？

随着多层次资本市场的发育，未来的资本市场或许将会有一个多层次的精巧结构，有足够的深度与广度承载万家上市公司。届时，直接融资将保持快速增长，占更高的比例，上市公司重视回报投资者将成为主流；“打铁还需自身硬”，监管机构亦将适应该变化而更加市场化。

股市猜想：万家大扩容？

股市大扩容

实际上，这并不是张育军第一次谈论“万家”。

张2010年曾以另一个逻辑论及此_——目前中国已有约12万家大型企业与中小公司基本符合了上市、改制条件，如果12万家企业其中10%有意向要走向资本市场，那么中国就会有上万家企业在未来挂牌上市。

“即使在发行制度得以深化改革之后，10年达到万家上市公司仍是个难以想象的速度与规模。”11月15日，长城证券研究总监向威达表示。

以10年后10000家上市公司计算，目前上市公司总量为2494家，还需要增加7506家。整体上看，每年需增加的IPO约750家，若以240个交易日计算，则平均每个交易日IPO为3.1家。

而A股扩容速度之最的2010年仅有349家企业IPO上市，募资为4921.31亿元；2011年共有276只新股发行，募资2720.02亿元。以2010至2011年算，平均一单IPO融资额约为12.23亿元，则每个交易日IPO融资量就将近38亿元。

按此计算，未来十年A股市场IPO的总融资额将达9.18万亿元。若以25%的发行股份比例计算，则股市将新增市值约为36.72万亿元。如果存量20.99万亿元市值不变，则整个A股市场总市值将达57.71万亿元。

未来十年A股市场IPO的总融资额将达9.18万亿元与资本市场的“十二五”规划发展目标基本符合。

2012年9月17日发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》显示，仅到“十二五”末期，直接融资比例将提高到15%以上(2011年该数据为8.81%)，隐含直接融资规模的复合增长率将达到30%以上。据东兴证券测算，谨慎预计2015年底社会融资规模总额达到22.44万亿元，以15%的比例计算，包括股权和债权在内的直接融资总额将达到3.37万亿元。

“10年后有多少上市公司难说，但上市公司为主体构成的资本市场的深度与广度肯定会有一个飞跃的发展。”向威达称。

“上市公司数量多少并不重要，重要的是质量。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求[微博]则对记者强调。