中科大生蹊跷离场

　　天伦置业目前的盈利来源为天伦大厦、天誉花园的租金收入和变卖资产的收入。天伦置业静态的市盈率在65倍上下，动态市盈率接近500倍。“我更倾向于公司只是在制造矿概念，而不是真的在做矿转型。”上述分析师认为。

　　天伦置业是否决议做“矿转型”仍要打一个问号，但比这个更让人疑惑的是中科大生的离场。

　　中科大生在2011年一季度首度出现在天伦置业的十大股东中，即持有了460万股，持股比例达到了4.29%，离5%的举牌线仅几步之遥。但也就是这几步之遥，中科大生并没有走完。

　　持股达到4%以上不继续增持、举牌似乎很正常，但耐人寻味的是中科大生的背景。工商资料显示，这家公司成立于2011年成立于2011年3月4日，注册资本5000万元，大股东是深圳中科育成科技有限公司。

　　一位接近中科育成的人士向记者表示：“中科大生其实是中科育成中心下面的一只基金，专注于二级市场投资，投资目的就是要买壳、协助企业借壳上市、并购。同样，中科育成旗下也有投资于初创期或者成长期的VC和PE。”

　　据悉，中科大生背后团队包括原金华信托的副总马强和有“国内第一批操盘手”之称的徐涵江等人。“专营”买壳、借壳、并购的中科大生在迅速大规模建仓后“无所事事”，再黯然离场，对一家团队成员均是资本市场老手的私募基金来说并不“正常”。

　　一位累计参与过近10亿定增的私募人士向记者表示：“除非是公司内部出现严重问题，一般这种买壳基金很有目的性，建仓以后都会举牌。”

　　对于“选壳”的标准，该私募人士认为要看壳的负债情况、账面资金和其他一些资产的情况，更为重要的是大股东的持股比例和保壳的意愿，这两样决定了买壳的成功率。

　　记者查阅天伦置业2年共计36次大宗交易信息后发现，中科大生去年三季度消失于十大股东行列，并不像表面上显示的，是中科大生投资天伦置业之旅的句号。

　　2011年9月26日和27日的大宗数据显示，共计452万股由中信建投深圳福中路营业部卖给了海通上海乳山路营业部。由此推测，中科大生的股权应该是全数让给了上海国际信托公司—T—0301。

　　据记者从上海国际信托的相关部门了解到，上信—T—0301是一只大宗交易模式的股权质押融资产品，即“融资方把股权划到该信托名下，从信托购买者手中按一定折扣融得资金，但需支付融资利息，约定时间再由融资方回购(类似于股权质押)”。

　　也就是说，中科大生真正的退出时间应该是在2012年一季度甚至之后。“买壳基金呆了1年什么都不做显然不太合理。”该私募人士称，“不排除天伦置业的大股东与买壳基金进行过接洽，显示了自己保壳的决心，可能私下还与买壳基金达成某种补偿协议(若基金放弃举牌)，从而提前阻止了收购战。”