经过多日强势横盘后，昨日沪市终于出现较为像样的回调，虽然股指仅下跌21点，但毕竟跌破了5日均线和60日均线，说明大盘已进入回调整理阶段。我们认为，由于临近年末，随后的调整给空仓和轻仓者提供了冬播的良机。

自1949点开启的反弹行情可谓攻势凌厉，到本周一，仅仅5个交易日就攻至2080点上方，一口气大涨了130多点。然而本周二股指虽然再创2088点反弹新高，但明显上攻乏力，最突出的是成交量大幅度萎缩。本周一之前基本上维持在800多亿元，而近三个交易日的量分别萎缩至679亿、571亿和521亿元。

股指在短时期内快速大幅上涨后，回调整理是必需的。此外，一是因为2100点到2132点一带的压力相当大，继续上攻需有一个盘整蓄势的过程。二是因为由于今年上摸2453点以来，几乎所有的反弹都是短命的，随后再创新低，故大幅反弹后多数投资者的选择就是不追涨。三是虽然近期股指强劲反弹，但大小非减持等压力以及酒类股的利空消息不断，让投资者依然忐忑。

尽管如此，我们仍认为目前的回调仅是一轮大波段反弹的短线调整。因为无论从技术面还是基本面，抑或股市政策面，自1949点开始的反弹是一轮中级反弹。从基本面看，11月公布的宏观数据，例如工业增长数据、发电量数据、消费数据以及PMI等已经明白无误的印证了经济三季度见底、四季度回升的态势。从股市政策面看，困扰市场最主要的供需关系问题，由于管理层对800多家排队等待的IPO已经有了拟采用发转债、发认沽权证等研究性说法，供需关系有了缓解的可能。从技术面看，无论牛市熊市，每年春季都会有一轮比较像样的上涨行情，例如今年1月初启动的自2132点至2478点的反弹就属于此类行情。由于今年股市持续走弱，很可能出现年线三连阴（A股市场从未出现过）弱势格局，所以明年春季行情更值得期待。

正因为绝大多数机构和个人都意识到这一点，所以自1949点启动的反弹迅疾有力，而且涨上去后很难回落。本周三居然出现了成交量骤缩，股指却上涨的走势。昨日如没有酒类股又有利空利闻，很可能股指还会收出很长的下影线。其根本原因在于持筹者普遍惜售，这从近期期指空头持续大幅度减仓可见一斑。昨日虽然指数下跌，但期指前20位中，空头又净减仓1200多手，说明空头主力继续在悄悄撤退。

由于年内所剩时间不多，且多数人意识到春季行情将至，行情很可能提前，故空仓者、轻仓者应珍惜这一冬播良机。

（上海证券报）