广汽集团：未来三年内基本面将持续改善 买入

【广汽集团(601238)研究报告内容摘要】

报告摘要：

广汽本田进入产品导入周期。本田产品投放周期性明显，2011-2012 年产品空窗期，加上日本地震及钓鱼岛事件影响利润下滑，随着2013-2年进入产品投放密集期，利润将有明显恢复，预计12/13/14/15 年公司润在18.3/31.1/45/48.6 亿元，即2014 年回到2010 年高峰期水平。

丰田缓慢复苏、混合动力离普及渐行渐近。广汽丰田的利润会以较慢速恢复，但我们预计未来3-5 年混合动力车型会逐步占到丰田销量比例10%以上，并对公司品牌力有较大支撑，广汽丰田2012/13/14/15 年净利为28/29/32/34 亿元，2015 利润约为2010 年高点46 亿元的74%

菲亚特集团是全球第七大集团，至2015 年将有7 款车型投放中国。菲特集团是目前全球十大汽车集团最后一个进入中国的公司（之前南汽倒不计），车型储备相当丰富且对中国市场十分重视，广汽作为其在中国唯一合作伙伴享有较强的话语权和议价能力，预计13/14/15 年广菲的利分别为1.9/13.2/27.6 亿元

三菱将陆续投放3 款SUV，受益SUV 行业增长。三菱2013 年计划销量万台，实现略微盈利，公司未来投放的全是SUV 产品。目前国内合资S的平均月销量在6300 台，到2014 年我们预计下滑到5100 台，盈利能仍超越轿车，公司将受益SUV 行业高盈利。