中信证券预计，光大银行此时重启H股IPO是较好的时间窗口，最早四月份有望挂牌

一度跌到“白菜价”的银行股从去年12月开始了强力逆袭，并带动了A股市场的本轮反弹行情。银行板块走出的这波行情，也使得陷入停滞的光大银行H股上市重现曙光。光大银行于日前发布公告称，公司董事会审议通过了H股股票上市议案，合计发行规模为不超过120亿股，发行时间和价格都尚未确定。

而这已经是光大银行第三次起航冲击H股上市，上一次宣布暂缓H股IPO发行是在去年的8月26日，当时光大银行股价仅为2.74元/股。而经历这波反弹行情之后，光大银行上周五收盘价已经达到3.23元/股，涨幅接近18%。一直以来定价问题都是阻碍光大银行H股上市的主要因素，本轮上涨则提供了一个良机。本报记者粗略估算，如果按照当前市价发行，相比去年可多融资近60亿元。多家券商也在第一时间对本次发行预案作出点评，中信证券预计发行价格在3.83-4港元之间，提高核心资本充足率2.64-2.78个百分点；而海通证券给出的测算发行价为3.4元人民币，提升公司核心资本充足率2.5个百分点左右。

再度冲击H股

预计二季度上市

3月10日，光大银行董事长唐双宁在“两会”期间接受记者采访时透露，光大银行发行H股的有关事项将很快提交董事会及股东大会审议，并开始履行审批程序。随后，光大银行在13日便发布公告，公司董事会审议通过了《关于本公司发行H股股票并上市的议案》，初始发行规模为不超过105亿股，并授予簿记管理人不超过15亿股的超额配售权，即合计发行规模为不超过120亿股。

公告中并没有设定发行时间，不过唐双宁在接受记者采访时称，“希望周期越短越好，上市日期还要考虑市场氛围问题。”市场行情成为了过去两年左右光大银行H股上市的主要因素。2012年，A股市场银行板块整体低迷，一度有10家上市银行股价跌破每股净资产，这其中就包括光大银行。

分析人士指出，当时低迷的行情使得光大银行融资规模大幅缩水，这显然是光大方面不愿看到的。各方在定价问题上的博弈显得尤为关键。考虑到A股市场投资者的接受度，发行方不太可能选择低于2010年A股IPO时(3.1元人民币/股)的发行价。但是去年光大银行股价大多在2.7元附近，一度还跌到了2.55元，海外投资者又不愿意支付过高的溢价。

去年8月26日，光大银行发布公告暂缓了上市进程。当时光大银行的股价为2.74元/股，半年时间过去，上周五的收盘价格已经回升到了3.23元/股。如果以120亿股的发行数量计算，0.49元的每股差价给光大银行带来的是多融资近60亿元。事实上，国内银行H股的股价相对于A股大多存在溢价。目前，A+H股上市银行中，仅中信银行和民生银行的A股价格高于H股价格。

多家券商研报也对光大银行H股定价进行了预测。中信证券研报显示，“根据香港市场可比公司分析，光大银行目前A股静态估值1.2倍。由于光大银行是我国第六大股份制银行，综合考虑公司经营和未来发展，我们预计H股发行价格将较A股现行价格有部分折让，预计公司将按2012年静态1.1-1.15倍PB估值发行，发行价格预计在3.83-4港元之间，预计发行120亿股，募资460-480亿港币”；而海通证券研报则以3.4元人民币的发行价对本次发行的影响进行了测算。

行情上涨也引来市场对光大银行本次重启H股上市的看好。中信证券研报称，“自去年四季度以来香港市场资金充裕，内资银行股表现较好，本次重启H股IPO，我们认为是较好的时间窗口，预计成功概率较大，发行节奏上由于公司前期准备充足，预计在二季度，最早四月份有望在联交所挂牌。”