种植太子参、转型做肥料、规划卖凉茶和胶原蛋白饮料，贵州百灵在上市之后的扩张脚步从未停止过，然而在多领域试水并跨界淘金的贵州百灵，却并未给市场和投资者交出令人满意的答卷。

近日，贵州百灵披露了2012年报，虽然营业收入和净利润同比都有所增长，但并未达到年初制定的净利润2.4亿元的计划目标。2012年，贵州百灵高调进军美容饮品消费领域，然而公司主推的“爱透”产品并未达到市场预期。贵州百灵年报公布后，市场质疑声不绝于耳。

对于外界质疑，3月18日，记者致电贵州百灵董秘牛民，他表示，具体事宜有待后续回复。

而有分析认为，业绩不及预期或与贵州百灵“激进的”多元化策略有关。

净现金流骤降九成

贵州百灵年报显示，其2012年营业收入、归属上市公司股东净利润分别为13.7亿元、2.22亿元，较上年增长了20.13%、6.42%，未达到公司2012年初制定的2.4亿元净利润目标。此外，公司经营活动净现金流同比减少90.33%，资金压力陡增。

昨日，一位不愿具名的医药人士对《国际金融报》记者分析，贵州百灵业绩未达到预期，主要有四方面原因：首先，2012年，由于原材料上涨，用工成本增加，扩大销售网络，政策成本上升等因素，导致经营成本占据了利润；其次，贵州百灵非理性多元化的业务模块基本失败，导致成本转嫁；再者，受到“毒胶囊剂”事件影响，公司胶囊类产品销售未能达到预期增幅，银丹心脑通软胶囊增速下滑，金感胶囊、咳速停胶囊、骨力胶囊等品种销售出现负增长；最后，财务成本增加，也削减了利润。

而对于媒体对“爱透”产品投资的质疑，贵州百灵副总经理姜勇对媒体表示，公司正在积极调整相应市场策略，控制成本开销，目前具体的措施还未最后出来，不便于公开。

“主要原因还是贵州百灵非理性多元化战略的失败，这些非理性的业务模块基本处于亏损或者停滞状态，导致成本增加太多。”该人士向记者透露，贵州百灵近几年投资房地产，投资肥料生产，卖凉茶，这些非主营业务极大地影响了贵州百灵的经营经营和资金使用流向，对主营业务发展造成了冲击，使得主导产品销售下降，有潜力的二线产品也没能发展起来。

资金压力增加

尽管业绩尚在增长，但贵州百灵去年经营活动现金流量净额仅为1952万元，较上年同期的2.02亿元减少了90.33%。财税专家马靖昊表示，经营活动中产生的现金流量净额大幅下降，说明公司产品可能销售不大乐观。对此，贵州百灵在年报中解释称，这是由于2012年应收票据、存货有所增长，应付票据和应付账款有所减少，再加上应交税费支付较多所致。

当下，药企搞多元化战略是药企增加竞争实力，获得新业务增长点的潮流。对于苗药领域外的陌生行业，贵州百灵近年来也一直处于高度亢奋中。

公开资料显示，2012年11月，贵州百灵宣布收购长期从事生物肥生产的贵州金圣方肥料，打算投资1998.8万元建设年产2万吨的中药渣综合利用生产生物有机肥示范项目，生产线将于2013年10月试运行。此外，太子参的种植业务一经公布，便饱受外界质疑。据统计，2012年公司太子参种植面积共计为7500亩。但贵州百灵一位负责人向媒体坦言，由于太子参的市场价格去年一路走低且前景并不明朗，公司决定2013年缩小种植面积至500亩。

涉足生物肥料和太子参项目，仅是贵州百灵进军“大健康”产业的一小步。去年下半年，公司的“心血之作”——“爱透”胶原蛋白饮料轰轰烈烈推出。贵州百灵方面发布公告称，公司仅就建立饮料基地这一项初期已投入了3.95亿元，而加上已出手的渠道铺货、品牌营销、巨额代言等费用，“爱透”胶原蛋白饮料很可能已经花掉贵州百灵至少约四五亿元的费用。

然而高成本、大制作的“爱透”产品一上市便让公司十分头疼，原因在于其被质疑虚假宣传，而产品的销售也不尽如人意。大规模的多元化经营使得贵州百灵资金压力日益凸显。上市前的2009年底，公司流动负债合计为4.45亿元，到了去年底已经翻倍至10.9亿元；尽管同期营业收入从7.3亿元增加至13.68亿元，但经营活动净现金流入则从1.25亿元迅速下降至1952万元，自身“造血”功能面临严峻考验。