■大势观察

　　今年前两个月的宏观经济数据显示，我国经济已基本上摆脱了增速下滑的趋势，开始止跌回升，但同时也出现了通胀压力增大的迹象。相应地，宏观经济政策也应提高前瞻性和有效性。

　　■张青 徐杰

　　一、通胀压力趋升，增长指标缓慢回升，外贸堪忧

　　预计3月CPI同比在2.8%—3%之间，一季度CPI为2.7%左右，二季度CPI会出现较为明显的上升。通货膨胀已进入新一轮上涨周期。

　　1.通胀压力趋升

　　虽然今年1月CPI同比为2%，比去年12月下降了0.5%，但1月环比CPI却是过去十二个月以来的最高值。从各项分类指标看，食品价格涨幅最高，达到2.8%。2月份的环比CPI比1月又高出0.1个百分点。其中，涨幅最大的是“交通与通信”类，与2月下旬提高燃油价格密不可分。“食品”的环比价格仍维持在2.7%的高位，涨幅仅比1月减少0.1个百分点。去年7月至今的八个月中，只有去年10月的环比价格微降0.1个百分点，其余月份均为上涨，可见物价上涨压力趋大。

　　在PPI方面，无论是工业生产者出厂价格，还是购进价格，今年2月的同比指数都延续了下降态势，但环比指数体现为小幅上涨。预测3月同比PPI仍将保持下降趋势，降幅进一步缩小，估计在－1.6%左右。结合工业库存增长幅度不断缩小的情况，说明生产领域去库存化已有较大成效，但该过程尚未结束。

　　运用统计学环比和同比指数的关联分析方法，我们预测3月CPI同比在2.8%—3%之间，一季度CPI为2.7%左右，二季度CPI会出现较为明显的上升。通货膨胀已进入新一轮上涨周期。

　　2.增长指标趋于稳定

　　这里我们主要观察了工业增加值、PMI、固定资产投资和社会消费品总额等指标。

　　工业增加值环比下降。1—2月全国累计工业增加值同比增长9.9%，其中重工业增长10.2%，轻工业增长9.1%；股份制企业累计增长11.4%，外商及港澳台投资企业累计增长7.7%，集体企业累计增长6.5%，国有及国有控股企业累计增长5.8%，增速为2010年以来的最低值。预计3月全国累计工业增加值同比增长9.7%左右，一季度平均增速达到9.8%左右。

　　PMI相对稳定。2月份制造业PMI总指数为50.1%，说明制造业整体发展较为稳定。但分类数据表明，进出口形势依然严峻，产能过剩问题尚未完全解决，购进价格有上涨趋势等。从非制造业PMI数据来看，除了“积压订单”和“存货”分别为44.9%和47.4%，其余各类数据均高于50%。

　　固定资产投资有所加速。今年1—2月，累计固定资产投资25676亿元，同比增长21.2%，是2012年3月以来的最大增幅。其中，地方项目投资增长较快，为22.3%，中央项目投资仅增长4.4%。从各产业投资情况看，第一产业的固定资产投资增长最快，为37.4%，第三产业投资增长25%，第二产业投资增幅最小，为15.6%。预计1—3月累计固定资产投资同比增长将快于1—2月份，增幅在22%左右。

　　社会消费品零售总额增长同比减速。今年1—2月份，社会消费品零售总额37810亿元，同比名义增长12.3%，扣除价格因素实际增长11.4%。整体来看，今年1—2月累计消费品零售总额的同比增速比去年水平低，增幅相差约2个百分点。预计3月累计消费品零售总额同比名义增长估计在12.5%左右。