银行首次资管试点已渐近尾声。

据了解，截至目前，理财直接融资工具的试点已经完成，各试点银行发行的总规模超过了100多亿元。

但在理财管理计划的发行试点上，11家试点银行表现差异很大。据记者统计，截至目前，工行、交行、兴业、光大、浦发、民生等银行陆续发行了理财管理计划，规模及资产配置各不相同。

“我们都做好了发行产品的准备，就等银监会批准，但银监会的通知一直没有下来，所以只能一直往后拖着。”一家还未发行理财管理计划的银行的人士对记者称。

“未来，投资银行去创建标准化金融产品，资产管理行业去做组合投资，把单一品种的风险规避掉变成组合风险，通过私人银行财富管理行业的介入，把组合风险变成一个与投资者生命周、风险偏好匹配的个性化配置的风险。”对于未来理财市场的格局，光大银行(601818，股吧)资产管理部总经理张旭阳如此描述。

直接融资工具配比差别大

在诸多推出理财管理计划的银行中，工商银行产品规模是最大的。据了解，工商银行先后发行了两款同为“多享优势”的系列产品，分别是理财管理计划A款和B款，计划发行规模均为75亿元，分别于10月21日和10月28日成立。

按照工商银行理财管理计划的介绍，两款产品配置的资产主要是三类，债券、货币市场基金、同业存款、质押式和买断式债券回购等高流动性资产、理财直接融资工具和新股及可分离债申购等权益类资产。

对于理财直接融资工具的认购比例，工商银行只是做了投资比例不高于70%的限定。

交通银行发行的理财管理计划2013年第一期产品则明确设定了投资比例。其中理财直接融资工具投资比例高达79.19%，而货币市场工具和银行间市场交易的债券分别占到3.84%和16.97%。

兴业银行也先后成立了两款理财管理计划，在资产配备上也集中于标准化债券和理财直接融资工具，只不过两款产品的投资比例不同。其中一款33%投资于银行间市场和证券交易所流通交易的债券、资产支持债券等有价债券，67%投资于理财直接融资工具以及银监会认可的其他标准化金融投资工具。而另一款对应的投资比例则为6%和94%。

“这次试点，只是对直接融资工具做了限制和要求，对于银行理财计划的发行规模并没有直接约束，银行理财计划中配备多少比例的直接融资工具每家银行可以自主决定，但产品是不配置非标资产的。”一位国有银行的人士介绍称。

此次试点中，光大银行并没有单独发行产品，而采取的方式是将原来已成功运作的两款产品转化，将其中投资非标资产的部分剥离，资金用于认购光大银行及其他银行在中债登发行的理财直接融资工具。

这两款产品分别是稳健一号和养老理财“颐享阳光”。此前这两款产品均是开放式产品，每月可以认购赎回，单独建账、单独管理、单独核算，尤其稳健一号是一直按照净值模式发行运作，基本符合了此次银监会对于试点产品的基本要求。

据记者了解，在这两款产品原有的投资结构中，均有约1/4的资产为非标资产，其另外3/4则是市场债券和货币市场工具。

光大银行将稳健一号中20亿元规模的非标资产和养老理财“颐享阳光”资产中4亿元规模的非标资产清理出去，改为认购此次试点中包括光大在内各家银行发行的理财直接融资工具。

数据显示，截至2013年11月7日，稳健一号累计单位净值1.357，福全单位净值为1.4095。

扩大试点还未明确

在业内人士看来，银行理财业务的转型已是大势所趋，而资产管理就是最终的目标。但这一转型并不容易，意味着银行要打破刚性兑付，真正把风险传递给投资者，同时给投资者带来超额收益，这对于目前的银行理财市场来说绝非易事。

关键问题在于投资者是否能够承担投资的风险。

“投资者能够承担风险的前提就是风险可隔离，风险可计量，风险可分散。而这次整个创新的目的就在这个方面建立栅栏、让理财更加规范透明，避免刚性兑付，避免影子银行，这是此次试点的总体意图。”光大银行资产管理部总经理张旭阳称。

在张旭阳看来，此次试点的重点不在于各家银行申报的100多亿元规模的理财直接融资工具，而在于各家银行推出的理财管理计划，通过这些理财管理计划的推出，才能真正破除理财业务的刚性兑付，提升银行的理财业务能力。

按照试点方向，未来银行的理财业务不会再推出数千种，甚至上万种产品，理财产品数量的下降成为必然趋势。

“未来某个银行的理财产品，可能就是按照不同投资主导方向，不同资产配置，体现不同风险、不同管理能力的几款主打型开放式产品而已。”张旭阳称。

据了解，截至目前，试点银行均完成理财直接融资工具的申报，总规模也超过了100亿元，但并不是所有的银行都发行银行理财管理计划。据记者了解，除了工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行，光大银行、民生银行外，其他银行暂没有理财管理计划产品发行。

“我们都做好了发行产品的准备，就等银监会批准，但银监会的通知一直没有下来，所以一直往后拖着。”一家还未发行理财管理计划的银行人士对记者称。

近期，又有传言称，新一轮资管试点也已启动。多位银行的资管人士向记者表示称还没有收到是否扩大试点的明确消息。

上述国有大行人士称，“首轮试点理财管理计划刚成立不久，首个开放期还未到，试点运行情况还有待观察。”

“试点是要走在监管前面，如果大家反映还行，能够运转起来的话，才会有相关制度的跟进。接下来的扩大试点，一个主要的内容就是要把交易结构、交易规则固化下来变成制度。但目前还没有明确的扩大试点的时间表。”一位股份制银行人士称。