日前，中国证监会宣布四大领域改革措施，涉及新股发行体制改革意见、优先股试点、现金分红和借壳上市。深交所副总经理刘慧清、总经理助理王红接受记者采访，结合深交所监管实践，就改革措施进行解读分析，认为改革符合市场化取向，切实保护中小投资者利益。

市场化是新股改革核心

深交所的两位负责人均表示，《意见》是在深入调研、广泛听取意见基础上制定的，是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤，体现了改革的法制化、市场化取向，突出以信息披露为中心，切实保护了投资者特别是中小投资者合法权益。对最近几年IPO 环节的诸多顽疾，如新股三高、一二级市场不均衡、人情报价等诸多问题，有针对性地提出了改革措施，通过系列制度安排让市场各方都建立起相应的约束机制，最终让市场在资本市场的资源配置中起到决定性作用。

深交所副总经理刘慧清认为，《意见》要求 IPO 的信息披露更加透明、公平，从而强化了市场约束力，如询价过程对机构最高报价的限制，对抑制人情报价会有帮助，从而让一级市场回归合理。

深交所总经理助理王红表示，本次新股发行体制改革一个较大亮点和突破，就是建立了非常明确的承诺违约强制履约的赔偿机制，特别是针对存在欺诈上市、粉饰业绩等信息披露重大违法行为给投资者造成损失的，发行人及其控股股东、实际控制人、董监高、中介机构必须按照承诺赔偿投资者损失。

深交所两位负责人表示，深交所将按照证监会统一部署，积极落实新股发行改革相关工作，尽快发布新股网上网下发行规则，完善新股上市首日开盘价格形成机制和上市初期交易机制，做好技术和业务准备，确保新股发行改革顺利进行。

不允许借壳上市更符合创业板定位

证监会新规明确借壳上市条件与 IPO 标准等同，同时不允许在创业板借壳上市。对此，深交所副总经理刘慧清表示，创业板从设立之初，其定位就是培育具有自主创新能力的企业。强调优胜劣汰，执行更严格的退市制度，更加符合这一定位，也有利于形成理性、健康的投资文化。

她补充道，创业板挂牌 4 年多来，经过不断探索，逐步形成了自身的特色。比如说，创业板企业发起股东以创业团队为主，企业以战略性新兴产业为主。随着新股发行制度的修改完善，她建议下一步可以根据创业企业的特点，逐步淡化财务指标的刚性要求，让更多的优质创业企业通过创业板获得发展壮大的机会。

现金分红政策落实重在信披监督

证监会最新出台的《上市公司监管指引第3 号—上市公司现金分红》是证监会首次对现金分红发布专门的监管指引。对此，王红表示，一直以来，鼓励现金分红，注重投资者回报也是深交所努力的方向。她特别指出，中小板、创业板的现金分红比例在市场中一直以来也是比较高的，指引的出台对中小板、创业板公司会起到更好的激励作用。

深交所两位负责人均指出，现金分红的指引非常务实和市场化，充分考虑到了处于快速成长期的中小板和创业板企业的现实情况，不搞一刀切，相信能够得到很好地执行。下一步，深交所对于现金分红的执行，主要着重于强化上市公司的相关信息披露，让社会可以公开监督。同时，深交所也会研究出台更加细化、有效性更强的相关指引，指导企业做好相关信披工作。

可考虑利用优先股为并购支付工具

刘慧清表示，企业的融资方式，最终是由企业来决定。资本市场有各种融资工具，企业是否选择优先股，需要结合自身的情况和发展战略，综合平衡与普通股之间的关系。王红指出，在试点期间，深交所上市公司均可非公开发行优先股，特别是可以考虑利用优先股作为并购重组的支付工具。