A股市场化改革阵痛

□昨个股普跌，仅170余只交易品种上涨，跌停个股近400只。创业板历史性大跌8.26%

□机构普遍认为，市场化改革组合拳短期内会对市场形成冲击，长远将重铸A股估值体系

一石激起千层浪。

上周末，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》）。机构人士普遍表示，《意见》贯彻了“市场化”这一十八届三中全会提出的改革方针，长远来看将重铸A股估值体系，更加真实地反映上市公司基本面及成长性。

而在《意见》发布后的首个交易日，A股市场高度分化的结构性行情，似乎也佐证了这一观点。尽管IPO重启临近使得市场情绪产生了一定的负面影响，但金融等蓝筹板块走强帮助沪指守住2200点整数关。而创业板则出现了大范围的估值修正，前期累积涨幅较大的题材股集体回调。

从盘面结构上看，昨日银行、券商、石油等大盘蓝筹股走强，而其他行业则在情绪作用下普遍下跌，其中创业板指出现8.26%的跌幅。投资者首先关注到IPO重启对提振券商业绩的巨大正面作用，沪深两市券商股集体走强。招商证券早盘跳空高开8.78%，并在不久后涨停。中信证券、海通证券、广发证券等大型券商涨幅均在5%以上。

上周末发布的关于开展优先股试点以及引导上市公司现金分红的有关文件，使得银行、保险等金融板块以及以中国石油、中国石化为代表的大型央企受到投资者看好。其中，银行保险被认为有望最先受益于优先股发行的行业，“石化双雄”则被认为是上市公司加强现金分红的未来典型。

在这些蓝筹股的鼎力扶持下，沪指及沪深300指数并未在IPO重启时间表发布后的首个交易日大幅走弱。沪指虽一度走出2.06%的日间最大跌幅，但在下午逐渐回升，收报2207.37点，跌幅0.59%，守住2200点整数关，全天成交1519亿元，成交量较前个交易日放大逾六成。

与此同时，IPO重启临近也在一定程度上抬升了市场短期离场避险情绪，并在高估值个股中引发踩踏抛售。除金融板块外，绝大多数板块在昨日走弱，其中创业板指当日大跌8.26%，华谊兄弟、乐视网、蓝色光标等市值总量靠前的创业板个股跌停。深成指也受此影响，走势明显弱于沪指。

截至收盘，深市收报8376.64点，跌幅1.94%，成交1555亿元。创业板指收报1253.93点，成交397亿元。沪深两市个股普跌，仅170余只交易品种上涨。不计算ST个股和未股改股，两市12只个股涨停，跌停个股则高达近400只。

国泰君安分析师时伟翔表示，新股发行改革新政短期内会对市场情绪形成冲击，成长股面临暂时性向下调整压力，但不会改变中期流动性环境及风险溢价。新政下首先推荐券商板块。优先股启动将在短期内提升对低估值板块关注度，银行和电力板块将受益于此。

同时，市场人士指出，《意见》的发布集中体现了证监会减少行政干预、加强法治监管的监管思路。沿着这样的改革路径，已发行个股的“壳”价值将明显缩水，而上市公司基本面向股价的传导路径将更加顺畅。长远来看，A股市场结构将更加健康，盈利稳健增长的蓝筹股和具有真正成长性的创新型企业将获得资金持续认可，而徒具空壳概念的“垃圾股”则将淡出投资者视野。