新发产品扩容速度远远不及老产品缩水快。市场低迷，小券商旗下的集合理财产品意外抢眼，而曾经风光无限的一些大券商的产品遭遇规模和业绩的下滑。市场人士认为，一些券商的集合理财产品可能被迫清盘。

　　多只产品触及清盘线

　　集合理财计划规模少于1亿元的出现并不意外，下半年或有更多产品面临清盘风险，业内人士对于券商集合理财的前景不是很乐观。

　　WIND统计显示，在目前的228只集合理财计划中，中银国际中国红新股增强1号和国泰君安央企50的资产规模少于1亿元。“央企50”的产品投资主办人表示，整个二季度，由于受到央行紧缩政策的影响，市场几乎呈现单边下跌状态，最大跌幅超过15%；该集合理财计划不得不面对大额申购赎回频繁发生的被动局面。作为一只投资于上证央企指数的被动投资管理产品，其80%以上的仓位都在央企ETF，其余则是持有中国神华、中信证券和一些银行股等。央企50的净值目前为0.9084元，从其持仓表现来看，走向也不容乐观。业内人士预计，可能有更多的产品触及清盘线，但因公告更新等问题尚未统计在内。

　　截至6月30日，12只产品的资产规模不到1.1亿元。其中，平安证券两只、国泰君安两只、华泰证券两只、光大证券两只，长江证券、中信证券、中银、国信、齐鲁、招商、第一创业等券商各1只。此外，49只产品资产规模在1.1亿到2亿元之间。

　　业内人士分析说，集中持仓及产品设计本身都在今年遭遇了市场寒流。上述集合理财计划多为混合型、债券型产品。打新股的产品、QDII产品及股票型产品多为市场摒弃。如果产品设计不合时宜，每一个开放日，就是大幅赎回的时刻。例如中银国际证券集合理财产品“中国红新股增强1号”两次发布巨额退出情况公告，称产品开放日管理人收到的净退出申请超过上一日该集合总份额的10%，集合计划管理人已全额兑付当日的退出申请。仅仅经历了两个开放日，“中国红新股增强1号”的管理规模就从成立之初的153201871份萎缩至82291695.72份，缩水幅度高达46%。按照产品8月1日1.0122的单位净值计算，“中国红新股增强1号”的资产净值已不足9000万元，低于1亿元的“清盘”红线。

　　靠发新品做大规模难以为继

　　业内人士表示，规模与净值往往一荣俱荣，一损俱损。管理人希望规模做大，但投资者不满意净值表现会选择赎回。今年虽然有大规模赎回发生，但券商新发产品数量在增加。不过，靠新发产品维持规模的做法已越来越行不通。

　　从管理规模来看，集合资产管理计划规模从2005年的132.1亿元，增长到2010年的1352.5亿元；从首发规模来看，2005年新发产品份额为139.5亿份，到2010年全年新发产品份额为782.2亿份，年复合增长率达到41.2%。截至2010年底，48家证券公司先后设立集合资产管理计划179只，总募集规模（按照首发募集规模计算）超过2000亿元。截至今年6月30日，拥有客户资产管理资格的券商家数已达54家，产品数量达223只。今年新设立的产品就达50只，但根据WIND统计，最新的集合理财计划总规模仅为1476亿元。其中，从2010年7月28日至今成立的集合产品共有105只，合计资金规模753.38亿元，占比达50.88%，这意味着近一年的募资规模超过以往5年的总和。

　　今年以来，曾经风光的大券商在规模与净值上遭遇双重打击。过去给优质券商贡献利润的资产管理业务今年收益大幅下降：华泰证券资产管理业务上半年营业收入同比下降21.96%，其管理的集合计划数量已达13只，合计管理资产规模缩小为64.27亿元。国信证券9只集合理财产品成立时规模总和为99亿元，但目前9只产品净资产规模缩水到50亿元，缩水近50%。2010年成立的产品今年遭遇了大规模缩水。

　　规模缩减的背后必然是券商业绩的下滑。曾经的明星今年业绩下降同样惊人。去年曾以半年37.26%收益夺冠的浙商证券，其旗下浙江金惠2号今年上半年收益-23.25%，业绩垫底。此外，2009年的“大满贯”国信系今年上半年9只理财产品亦全告亏损，平均跌幅8.86%。

　　相反，一些中小券商的集合理财产品更为抗跌，如东北证券旗下4只理财产品成立以来全面跑赢市场。根据WIND统计，东北证券3号的首发募集规模突破28.35亿元，创去年全年建行代销券商集合理财计划发行规模最高的纪录。截至8月5日，除少数未公布净值的产品外，东北证券1号凭借今年以来8.79%的收益率，在所有公募基金和券商集合理财产品中，位列榜首，其最近一年的收益率达24.18%。此外，兴业证券的金麒麟、玉麒麟产品业绩排名靠前。