分析师认为，货币政策走向将左右短期市场

从美国主权信用评级遭遇历史性下调，到创出新高的国内7月通胀数据，上周A股既创出了2437点的本轮低点，也出现了全球率先企稳的逆市走强格局。除了社保基金可能已出手救市的传言外，全球金融危机将导致国内货币转向的预期是支撑市场走强的重要因素。

全球流动性又将泛滥

一波未平一波又起的欧美债务危机，意味着发达国家多年来透支消费的发展模式所积累的深层次问题已集中爆发。全球市场的恐慌性破位下跌，说明投资者对问题的严重性已有充分预计。

机构投资者认为，短期外围股市仍将笼罩在美债危机余波的阴影下，未来能否真正走出颓势，还要关注欧美各国后续相关政策的出台。

以全球经济的火车头――美国经济而言，由于美国经济复苏缓慢，失业率居高不下，市场认为，美国政府进一步推出QE3的概率增大。海富通基金的分析师认为，相比美债危机和QE3伤害的担忧，美债持有国更担心的是美国经济下滑对于全球经济的拖累。而相对于美债危机，欧洲债务问题更加值得关注。短期来看，欧债问题会引发欧洲银行的流动性问题。欧洲或将通过新一轮增加货币供给来应对困境。

因此，尽管当前资金纷纷从包括中国香港、韩国等地的新兴市场匆匆撤出，但可以预见的是，未来新一轮全球流动性泛滥趋势已经萌芽。

通胀短期有望受控

上周二公布的经济数据显示，7月CPI再创新高，其中食品价格上涨14%，食品中猪肉价格上涨56.7%，成为推高CPI的重要因素。

在海外市场的血雨腥风面前，这项并不乐观的数据很快被市场淡化处理。一个重要原因，是投资者相信未来通胀数据再创新高的可能性不大。一方面是食品价格对于CPI的推动将于8月份开始放缓；另一方面，翘尾因素也将逐步减弱。

海富通基金认为市场经过了目前一轮调整，无论从估值或基本面的角度，短期内大盘继续下泻的理由已不充分，但同时也缺乏明显做多的动力。

在这样上下两难的境地里，中小盘中具有成长性的个股，以及消费、医药生物等具备防御性的行业，成为当前机构关注的重点。

货币政策走向值得关注

如果没有海外市场的风云突变，国内货币政策的走向是十分清晰的。

央行最新公布的数据显示，7月份M2货币供应量同比增速从6月份的15.9%放缓至14.7%，低于15.8%的市场预期。7月份新增人民币贷款4926亿元，也低于市场预期。

两项金融数据均表明7月份信贷状况持续收紧，这与此前的政策论调相一致。

但这场风暴影响了国内宏观经济政策的节奏。8月9日的国务院常务会议上，温家宝总理表示需要提高政策的“灵活性”，并且“要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备。”机构对此的解读是目前管理层会“静观其变”。

有分析师相信，货币政策已经转变了7月份时的紧缩态势，因为外部不确定性现在压倒了通胀担忧。野村证券认为，中国的货币市场利率目前已降至2010年6月份以来的最低点，预计当局会在今年余下时间保持利率和存款准备金率不变。但如果海外局势恶化的话，相信采取的第一个政策行动将是下调存款准备金率，甚至已经结束的消费品购买补贴可能会再次推出。

值得注意的是，来自中国人民银行和银监会年中会议上的信息显示，管理层鼓励银行以基准或优惠利率向保障房项目提供贷款，并鼓励银行向农村农业相关项目和中小企业放贷。这些“微调”措施似乎佐证了人们对于货币政策正微妙转向的猜测。但市场一致认为，即便有新一轮的财政刺激措施，其规模也不再是2009年的4万亿了。