8月17日，欧洲金融市场用意料之中的下跌来表达对德法两国领导人会谈结果的失望。

德国总理默克尔与法国总统萨科齐在16日会谈后声称，绝对会捍卫欧元并支撑投资者信心，为深陷主权债务危机的欧元区外围国家找到永久性解决方案。但市场观察家们却无视他们会后提出的一系列举措，批评他们是“空手而归”。

法德领导人宣布，将为欧元区建立一个共同管理机构，以实现更大程度上的政治融合。但在本国民众和执政联盟强烈反对的压力下，默克尔明确排除了发行欧元区共同债券的可能性。热切期盼欧元区共同债券的西班牙和意大利称，希望在欧元区经济体之间建立更紧密联系的建议意味着“欧元债券将不会被远远抛诸脑后”。

市场弥漫严重悲观情绪。“我们已经达到临界点，全球经济衰退的风险远远超过市场所打折扣。”信贷策略师罗伯特（Andrew Robert）说。

位于伦敦的金融分析师周明对本报记者表示，这几年为应对经济危机，各国超发货币，引起通货膨胀，很多金融资产实际上都处于溢价状态。

因为担心受到更多来自欧债危机的打击，欧洲的银行开始更多转向买美国债券。17日，一家欧洲银行就一举出手买了5亿美元美国债券。

整合财政优于欧元债券？

默克尔与萨科齐决定要为欧元区创建“一个真正的经济政府”。欧洲理事会主席范龙佩已被提议作为第一任“总统”，这个最高职位将每两年半选举一次。新的董事会包括17个成员国的首脑，每年至少开两次会。

明年夏天，欧元区将推出限制赤字的法律，确保所有成员国都能平衡其账户。

国际货币基金组织（IMF）的新总裁拉加德暗示，欧洲现在一头扎进削减预算的泥潭里，恐怕只能使事情变得更糟，财政调整过快势必伤害经济复苏和恶化的就业前景。

至于欧洲共同债券，萨科齐说，这样的举动只能等财政整合完成后实施才有效。默克尔则说，她觉得欧元债券不是什么灵丹妙药，他们提出的措施才是可以一步一步解决目前危机并赢回市场信任的手段。

发行欧元区联合债券的提议一直在德国国内遭到强烈反对。法德两国都担心这样做会推升本国融资成本，并让欧元区弱国缺乏改革自身经济的动力。

诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）评价说，如果德国不愿意接受欧元债券或者某种形式的财政联盟，就应该考虑退出货币联盟，至少这是以破坏性的方式来解决欧洲债务危机。