德国一直是带动欧元区经济复苏的主要动力，但16日公布的经济指标显示德国经济几乎陷入停滞，二季度经济增长仅0.1%，远低于预期。

令市场意外的是，法德还决定提前征收金融交易税。明年9月法德财长将提交在欧盟征收金融交易税的联合提案。

法德这次也未理会给欧洲金融稳定基金（EFSF）扩容的呼吁。EFSF只有4450万欧元的盘子，一旦意大利或者西班牙需要拯救，EFSF根本不可能应付。而扩大纾困基金，法德必然要出血。一些机构已警告，称这不只威胁法国信用评级，也将威胁到欧元区内主权债信等级同为AAA的德国和荷兰。

AAA俱乐部前景

长期以来，法、德、英、美一直被认为是拥有最高主权债信等级的AAA俱乐部核心成员，号称“四巨头”。尽管8月5日标普将美国主权信用评级下调一级至AA＋，且前景展望为“负面”，但16日惠誉确认美国主权信用评级为AAA，前景展望为“稳定”。此前，穆迪也再次重申对美国的评级决定。

对于三大评级机构出现的分歧，一位评级机构分析师向本报记者表示，各自看法不同是基于评判标准和分析指标的差异，并不存在对错之分，而市场也有自己的观点，只会作为参考。

实际上，因为担心全球经济陷入双底衰退，市场避险情绪让美国在债券市场毫发无损。美林债券部门的一位交易员对记者形容，上周美国发行最新一批国债时，买家们是在“排队等候”。尽管标普将美国逐出AAA俱乐部，但美国十年期债券却仍能保持在2.13%的历史低点，债券收益率低于15个其它AAA国家，与比利时持平。

反而是现在还留在AAA俱乐部里的其它大国，开始被怀疑还能维持多久金边债券的地位。二季度经济同样停滞的法国为了维护AAA地位，打算在8月24日推出新预算措施，堵塞500个税收漏洞，开源节流。

17日公布的英国央行会议纪要也显示英国前景不妙，此前一直有加息分歧的委员会成员，这次少见地一致，同意保持0.5%的基准利率。分析师们相信，英国最晚在今年圣诞节前，将开始新一轮量化宽松。

英杰华（Aviva）环球投资衍生品投资分析师赵雪松说，当前投资者公认可以长期保持AAA的国家只有经济形势稳定、债务负担小的挪威和瑞典，但问题在于，挪威和瑞典的债券市场很小，而且流动性不是很好，投资人顾及交易成本，并不是很愿意频繁交易。其它有AAA评级的小国债券流动性同样也不是很好。至于瑞士，虽然也有很健康的负债和赤字水平，但其GDP过多依赖银行业。

财政和债务指标是评级机构分析一国债信等级的主要指标，考虑的因素还包括该国的长期经济实力、体制因素和对风险事件的易感性。

穆迪的一份主权债信分析报告显示，除了“四巨头”，其它AAA主权债信国的财政前景更为积极，债务平均保持在比“四巨头”低得多的水平。

而从长远来看，许多AAA国家面临重大挑战，包括人口老龄化造成的财政结余压力、结构性因素影响竞争力，以及人口和劳动力市场的灵活性。