基于此，我们预计未来一段时间政策维稳态势或许将变得越来越明朗。当然，由于之前央行曾调高央票发行利率，因此不排除还有一次加息。但在海外形势没有有效改观之前，或许将不会再有加息举动。我们倾向于认为，PMI数据所透露出来的信息对政策预期是存在着一定的正面支撑的。

上周二央行在公开市场以3.584%的招标利率发行了10亿元1年期央票，上周四以3.1618%的招标利率发行了10亿元3月期央票，参考收益率均继续维持不变。上周公开市场到期量270亿元，央行净投放250亿元，继续呈现净投放局面。近期农产品价格稳步上涨，生产资料市场价格亦出现走高，8月通胀走势依然承压。我们预计消费者物价指数（CPI）将不会低于6%，而在食品价格继续呈现季节性上行的背景下，9月CPI或将较8月回升，通胀回落态势对市场的支撑力度较为有限。

从股指期货主力席位持仓数据来看，虽然整体上单个席位持仓数据的大幅增减并不明显，但主力席位的净空持仓却保持了稳步上升的态势。无论是中金所前5名、前10和前20名的净空持仓量，其中枢值近期均保持稳步抬升态势，在弱势格局较为明显的背景下，主力持仓数据更是强化了我们对后市运行趋于谨慎的观点。

整体而言，虽然短期我们对政策面和基本面均不悲观，但是在资金面预期谨慎的情况下，我们乐观预计，股指或将仅能维持弱势震荡走势。如果市场人气一直疲弱，股指重心还将逐级下移，后市考验2437点低位支撑或将是大概率事件。建议投资者对市场可能的破位保持一定的警惕性。

期指操作策略上，一方面，在市场维持弱势震荡格局的情况下，建议投资者可以适当进行短线交易；另一方面，按照略微偏长的时间维度，如市场长期维持弱势震荡且各方因素也无显著亮点，我们建议投资者重点把握股指缩量反弹或冲高时的逢高做空机会。

股票配置上，我们建议投资者一方面要继续控制仓位，坚持均衡配置；另一方面可以重点把握外需下滑和货币政策弹性受限背景下，受益于财政政策积极推动的相关主题行业板块，如水利和民生等相关行业。

（作者系华泰长城期货研究所分析师）