引发前期市场回落的因素在四季度有所弱化，伴随着物价回落、股市震荡回升的因素却在积聚。展望四季度，股市有望在物价回落、流动性改善、经济下跌后的企稳中逐步寻找到回升的动量；即，本轮物价回落初期，股市有望演绎震荡筑底而后回升的形态。

“物价回落、经济下降”初期股市在估值支撑下有望以2400-2700点为核心震荡整理，而后伴随着 (M2-GDP-CPI)的由负转正、流动性的改善，以及经济止跌曙光的出现，股市有望回升至2700-3000点。

投资风格依然有小幅切换的要求，须防范业绩地雷；板块配置上，立足于经济回落阶段需求稳健的行业，更偏重于流动性改善主线、并关注经济回落后止跌企稳的动力源。首先，关注低估值的券商保险等大金融板块以及部分政策红利的农资、医疗等板块。其次，积极关注稳健需求为主线的五类“运营+配套设备”主题。1、通信运营及设备，关注3G用户数提升下的通信运维板块；2、水务及环保设备，关注水务及固废等环保处理类运营和设备商；3、航空运输及航天军工设备，关注高景气度且受益于本币升值、油价滞涨的航空运输以及航天军工设备；4、发电及电力设备，关注上游煤价低于预期下的火电类及电气设备类板块；5、公路运输及交运设备，关注具有较高股息率的公路运营以及敏感于流动性的重卡等汽车股。

风险点在于主权债务危机扩散对全球经济二次探底的隐忧以及货币紧缩是否超预期、即是否出现2004、2008年物价回落初期的进一步紧缩政策，若此则股市也将有可能重演2004、2008年物价回落初期股市震荡回落行情。