聚焦新兴市场

我们较早前鼓励投资者拿出勇气，吸纳具增长潜质的股票，因为不少被视为具抗跌力的股票现已失去吸引力。同样道理，若投资者一窝蜂购买某些公司的股票，这些公司的股价迟早会变得偏高。因此，为取得适当的平衡，投资者可聚焦企业的市账率和预期市盈率，以了解需承受的投资风险。事实上，根据分析显示，若投资者购入市账率约1.5倍的股票，即摩根士丹利亚洲（日本除外）指数现时的平均水平，并持货一年，便会有85%的机会享获正回报。

目前，我们看好新兴市场的工业股、材料股、金融股及能源股，即所谓周期性股份类别。我们看好这些板块，是因为包括中国、巴西、印度尼西亚、泰国等国家在内的通胀缓和，这些国家的央行已纷纷调低利率（或准备金率）来刺激经济增长。这些国家当中不少仍有进一步减息的空间，以及出售债券来筹集发展项目的资金，相对之下不少西方国家的利率已跌至接近零的水平，而且国债庞大。

我们预期国内消费及城市化将会带动新兴市场日益增长，这意味着能配合上述趋势的商品和服务公司将会受惠，当中除了直接向消费者或政府销售商品及服务的公司外，还包括供应链上游，例如原材料的生产商。

投资债券有理

我们认为股票估值具吸引力的许多论据，也同样适用于企业债券（投资级别和高收益债券）。随着去年资金纷纷流向避险资产，投资者抛售企业债券而转投政府债券，令一些具盈利能力公司的债券受到低估。在亚洲及其它地方，不少企业从近期的信贷危机中汲取教训，除了增持现金外，还强化资产负债作为防范未然的措施。若欧元区危机恶化，而欧元区的银行再次收紧信贷，这些公司将更有条件动用内部资源来应付资金需要。与雷曼兄弟倒闭后的困难时期相比，这些企业目前的财务条件要好得多。

随着亚洲债券市场发展成熟，点心债券等新崛起的投资机会相应出现。中资公司将进驻香港市场，以吸纳国际投资者的资金，而欧美两地的公司亦将涉足亚洲市场。由于债劵产品种类愈来愈多，投资者可以更审慎地选择各类债券，因而令信贷质量不断提升。

总而言之，认清面前的挑战，并不等于我们要像欧洲中世纪的人们一样，在面对张牙舞爪的巨龙时惊惶失措。反之，我们应从亚洲的龙传说中汲取灵感，审慎投资，待市场回复稳定时，即可享有回报。