负利率终结释放政策空间

“2月18日准备金率下调主要是为缓解当前的流动性紧张局面。”鄂永健表示，未来物价涨幅持续下行及负利率的消失为货币政策操作提供了空间。

统计局上周公布的数据显示，2012年2月CPI、PPI涨幅均低于预期。CPI同比上涨3.2%，同比大降1.3个百分点。更值得一提的是，3.2%的CPI涨幅已低于3.5%的一年期定存利率，这意味着持续接近两年的负利率时代结束。

在高华证券看来，2月CPI、PPI双双低于预期，倾向于推动政策进一步放松。

中金公司研究报告认为，CPI通胀下行为货币总量放松提供了空间；PPI同比零增长以及未来落入通缩的可能性大，则显示总需求扩张动能较弱，政策逆周期操作的必要性在增大。

但从当前来看，这种政策空间更多地体现在存款准备金率，而非利率上。

“2012年内法定存款准备金率将有1~3次、每次0.5个百分点的下调。”鄂永健表示，利率方面，尽管实际负利率消失，但由于中长期通胀压力依然存在，加上经济增长大幅放缓的可能性不大，还没有到降息的时机。