向上游板块转移巨额利润

“两桶油”的炼油生产成本等相关数据没有直接公布，炼油是否真的出现巨亏难以用数据衡量其中的真伪，那么只有通过已有的数据进行推算。

某业内人士称，2011年中石油总营业成本为3602亿元，总生产油当量为12.86亿桶，合280元/桶，按当年平均汇率6.46计算，中石油2011年单桶油当量的开采成本约为43美元。根据中石化年报数据，总油气当量为4.08亿桶，总成本为964亿元，计算结果为单桶开采成本约为37美元。

而根据中海油（0883.HK）公布的2011年年报，其单桶油开采成本为43.2美元，其中包括作业成本9.01美元、税金4.97美元、折旧与折耗13.45美元、特别收益金15.77美元，合计约43美元。

那么由此可见，三大石油公司开采成本大体相当，在40美元/桶左右。

因此按原油成本最高43美元/桶的成本计算，中石油2011年原油平均销售价格104.2美元/桶，其单桶原油销售的毛利率达到58.73%，远高于一般行业的平均毛利率，需要指出的是这个数字是缴纳了石油特别收益金后的数据。

而按国内2010年前200家大型上市公司加权计算的平均毛利率为35%，可以计算出包括毛利的价格应为66美元/桶。再考虑中石油2011年总体20%的费用率，其中包括营业税金及附加、销售费用、财务费用与资产减值损失，正常的内部原油供价为83美元/桶左右。此数据是66/(1%-20%)。

如果中石油集团按平均销售价格104美元/桶进行转移，会有每桶21美元的利润由炼化板块转移到生产勘探板块中。2011年集团开采原油886百万桶，计算结果是转移利润约为1200亿元。经过上述方式进行调整后，中石油真实的板块利润为勘探与生产板块的利润由2219亿元下降到1019亿元，而炼油与化工板块由亏损531亿元上升到盈利669亿元。

从中石化来看，由于其自产原油较少，2011年仅为3.22亿桶，转移利润较少。原油开采成本仍按43美元/桶，产品毛利按35%，计算出包括毛利的价格应为66美元/桶。

中石化集团2011年总体15%的费用率，正常的内部原油供价应为78美元/桶左右。同样，中石化集团按104美元/桶的价格进行转移，会有26美元/桶的利润由炼化板块转移到勘探与生产板块中。

那么，2011年中石化集团开采原油3.22亿桶，转移利润约为541亿元。经过调整后，中石化真实的板块利润是：勘探与生产利润由716亿元下降到175亿元，炼油与化工由亏损358亿元变为盈利183亿元。

那么如何理解这种利润转移问题？张宏亮认为，由于国际原油的成本，一大部分为矿区权益的摊销，也就是购买油田及其附属土地所花费的巨额支出要摊到石油成本之中，而中国虽然也摊销矿区权益，但这种矿区权益的取得大部分并非基于市场价格，而是一种较低的转移价格。

他表示，实际上许多矿区都是国家无偿划拨给石油集团的，有的虽是购买，也仅是极低的一个名义价格，相当于国家把石油资源无偿交由石油集团使用，石油集团所确认的矿区权益仅是其寻找石油（勘探）的支出，这极大降低了其国内采油企业的采油成本。

此外，国际原油价格体现更多的不是成本高低，而是反映供求、预期与市场波动，而且往往会是受到国际大基金与大投资机构的控制。以国际原油价格代替内部结算价格，一般会虚增勘探板块的利润。