大股东不出手，机构冷眼

这是燕啤的第二次增发。

四年前，即2008年，燕啤抛出11亿增发方案，彼时，大股东北京燕京啤酒公司拿出9亿真金白银。而嘉实基金、泰康资产和国投瑞银也慷慨解囊，分别拿出1亿、8800万和3000元认购。

然而，今夕不同往日。这次燕啤上网26亿增发，并没能得到大股东捧场。

今年中报显示，燕啤货币资金为24.74亿元，远逊于老二青啤(87亿)，更比不上资金充裕的华润雪啤。

“机构也非常冷淡，无奈只能推出一个公开增发方案。”一位知情人士告诉记者，“青啤一直想再融资，但迟迟未发，考量的就是机构的态度。”

“上次掏了9个亿，当时市场对于啤酒行业是乐观的。现在市场环境不好，啤酒行业增速放缓，其大股东不参与也是情理之中。”知情人士补充说。

“两年前再融资的募投项目就是前车之鉴。”前述深圳食品行业分析师说。

记者统计，2010年，燕啤发了10亿可转债，为扩大产能投入五个项目。但是，其中有三个项目达产后的盈利未能达到增发时的预测，三个项目累计利润比承诺少了1亿元之多。

“简单的产能扩张只会造成产能过剩及投资重复浪费，规模上去了，利用率却上不去。提高产能利用率需要深耕渠道，这很花时间和精力。”深圳某食品行业分析师说，“金威产能不大，但估值很高，就是因为它渠道的价值。”