毛利率增长近10个百分点

费用大涨拖累净利率几无变化

但上述答复显然未能让投资者满意。投资者提出，老白干酒新增大量借款必然增加不少财务费用，而这或许也是拖累公司业绩无法快速增长的原因之一。此外，该投资者还指出老白干酒2012年上半年销售费用和管理费用均出现大幅上涨。

据2012年中报，2012年上半年，老白干酒实现营业收入7.28亿元，同比增长19.70%；净利润3191万元，同比增长27.64%。

众所周知，老白干酒主营业务收入主要来自于白酒，而白酒营业收入占营业总收入的比例也高达95.14%。2012中报显示，老白干酒的营业利润率(毛利率)高达50.62%，同比增加9.86个百分点。

但是，中报同时显示，老白干酒2012上半年销售费用达到1.65亿元，与上年同期相比增加7089万元，同比增长75.58%；管理费用达到4610万元，同比增长68.63%；财务费用640万元，同比增加14.24%。而三项费用合计2.17亿元，同比增长71.37%。

老白干酒对此的解释为，销售费用报告期内与上期同比增加75.58%，主要是公司为扩大产品宣传增加广告费678万元，维护客情及订货会招待费增加1143万元，市场促销购买奖品或促销品费用增加4268万元；而报告期内管理费与上年同期增长68.63%，主要原因为：上调员工工资、工资福利及社会保险增加346万元，其他项新增仓库经费409万元、提取安全生产费用基金212万元、住房公积金23万元、提取职教费11万元、搬倒费55万元及其他费用164万元，维修费增加394万元系车间房屋及库房修缮、输酒管道维修所致。

但也正因为三费的上涨，尤其是销售费用以及管理费用的大幅增加，即使老白干酒的毛利率达50%以上、同比增加了近10个百分点，但老白干酒的净利率只有4.38%，与去年同期的4.11%相比并没有太多变化，仅增加了0.27个百分点，净利润并没有出现众多券商预期中的爆发。

对于投资者关注的销售费用及管理费用会否在下半年有所下降从而助力老白干酒业绩，上述老白干酒工作人员表示，还是请投资者多多关注公司的三季报和年报。