21世纪网 募集近3亿元，上市三年来收入呈“L”型，营业利润仅剩不到四成。

宝德股份于2009年首批登陆创业板已经三年，2012年上半年的营业利润为56.99万元，仅占2009年上半年1883.96万元的3%，而2011年的营业利润为2009年的39%。

因受金融危机影响，2009年被宝德股份认为“对石油能源设备行业而言是不同寻常的一年”，然而，从营业收入或毛利率的角度观察，上市募集到资金后，三年来的业绩却远远逊于外围环境更差的2009年。

21世纪网注意到，造成这一情况的原因正是宝德股份“订单模式生产，产品结构单一，最终客户相对集中”，几年来改变寥寥，致使公司抗风险能力持续偏弱。此外，最终客户趋向采购自身子公司、合作伙伴或成竞争对手等因素，或继续成为公司难以逾越的经营障碍。

政府补贴是关键

这是一家典型“夫妻店”股权结构的上市公司——宝德股份控股股东及实际控制人为赵敏和邢连鲜夫妇，分别持有公司51%和7.5%的股份。2012年9月26日，两人双双承诺对其所持公司首次公开发行前股份追加锁定一年。

作为发行1500万股送转后2250万股流通的超小盘公司，宝德公司上市时网上超额认购倍数达到109 倍，亦吸引到海通证券[9.60 0.52% 股吧 研报]客户信用交易担保账户193万股持仓资金的青睐，位列流通股股东首位。然而，公司业绩却在上市后波动剧烈，令人乍舌。

2009年至2011年，宝德股份营业利润分别为2915.72万元、870.98万元、1141.74万元，2011年的营业利润不足2009年的四成。今年的营利状况也不容乐观，上半年净利润为146.84万元，同比下降44.52%；营业利润为56.99万元，同比下降85.03%。

值得注意的是，“非经常性损益”项目占净利润的比例变化剧烈，2010年占比高达42.5%，而宝德股份的招股书显示，2006至2008年该比例仅为0.9%、2.07% 和8.03%。据介绍，公司非经常性损益的主要构成项目是政府补助，报告期内非经常性损益的变动主要是由各期政府补助的增减变动引起的。

公告显示，宝德股份“计入当期损益的政府补助”科目波动最为剧烈，2009年~2011年该金额分别为225万元、645万元和15.2万元。2010年宝德股份的净利润仅为1300万，若剔除政府补助金额，净利润为655万元。2009年宝德股份的净利润为2683.2万元，剔除政府补助金额，净利润仅为2668万元。

也就是剔除了政府补贴，宝德股份2010年净利润同比下滑51%，而实际上营业利润则重挫下滑了70%。